Freedom of Curtalis
Bullish states on the markets Barclays and JP Morgan analysts, despite the risks. Specifically, Barclays sees four reasons why shares will move up and JP Morgan five, while they estimate that the conflict will not expand to the rest of the year and stagnation is not their key scenario.
In particular, as Barclays notes, global shares are in historically high and continue to show significant resilience, given the strong profits and liquidity.
Undoubtedly, some market segments appear to be weak and risks lurk, as Barclays warns: compensation between politics and development is deteriorating, oil reserves shrink, yields are near the dangerous zone, markets continue to be led by a few shares such as those of the semiconductor industry and these combined with the flourishing of IPOs, increase the risk of correction. Compensation and discipline are therefore required, with June expected full of events which will clearly affect markets and the economy.
However, Barclays continues to see an upward trend in the shares in the following period, for four reasons:
– The trade in de-escalation of the situation in the Middle East has gained considerable ground, but the placement of investors has not returned to pre-war levels and not all market segments have assessed the positive scenario for shares and economy. If the "upcoming" US-Iran agreement is implemented and oil flows return, bond yields should be reduced and market range improved, with Europe's shares as well as international and interest-sensitive shares, to "run" and to cover lost ground.
– Second, the supercycle of investments and fiscal sovereignty means that the current regime is closer to a scenario of reheating the economy than to stagnation, with the rapid adoption of artificial intelligence increasing productivity. While the shock of the cost of living affects consumer income, the US labour market is stabilizing again and an increase in interest rates by the Fed is not Barclays' basic scenario, although the market can "test" the new head of the central bank.
– Three, the resilience of the profitability of the companies remains the key catalyst of the bull market, with positive revisions in most areas, although limited. As Barclays notes, estimates of profits per share (EPS) of 2026 continue to increase, and are now 14% for Europe, as strong upgrades in the Energy and Semiconductor sector compensate for small downgrades elsewhere. The British bank increases its forecast of increasing profits to 10% for 2026, as above average nominal growth and favourable winds from oil prices may boost the increase in basic profits in Europe, while base results remain supportive after three years of stagnation.
Fourth, valuations may be limited by political uncertainty, but P/E indicators have been reduced since 2018 and the resilience of profits means that the setting favours shares against bonds. At the same time, corporate fundamentals remain strong, with two thirds of the announced re-market shares for 2026 not yet executed in Europe.
Amid the high volatility that continues to dominate the markets, the boost of growth from the flourishing artificial intelligence and energy independence continues to support the overweight attitude that Barclays is holding in the US towards Europe. As he points out, Europe's market remains stuck in a narrow range of transactions and its economy faces a greater risk of stagnation, so market growth depends on a credible peace agreement, which has not yet been identified.
Παρόλα αυτά, όπως τονίζει η Barclays, η ασυμμετρία είναι καλύτερη τώρα και η περιοχή της Ευρώπης αποτελεί επίσης μία καλή εναλλακτική-διαφοροποίηση έναντι της φρενίτιδας της ΑΙ.
Παράλληλα, η Barclays παραμένει overweight στις αναδυόμενες αγορές καθώς η περιοχή θα επωφεληθεί περισσότερο από την παγκόσμια αναθέρμανση της οικονομίας. Ο υπερκύκλος των επενδύσεων οδηγεί τη βρετανική τράπεζα να προτιμά τους κυκλικούς κλάδους κλίνοντας προς τη Βιομηχανία, τα Βασικά Υλικά, την Τεχνολογία και τις Τράπεζες, με overweight θέσεις στις υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας. Την ίδια στιγμή, η Barclays παραμένει underweight στα βασικά καταναλωτικά αγαθά, αλλά βλέπει επιλεκτικές ευκαιρίες στα μη βασικά καταναλωτικά αγαθά όπως τα αγαθά πολυτελείας.
Θετική είναι και η JP Moran για τις αγορές γενικότερα, παρά τους κίνδυνους. Από το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Μαρτίου, η JP Morgan υποστηρίζει συνεχώς ότι πρέπει να αξιοποιηθεί η αδυναμία των μετοχών που προκλήθηκε από τη σύγκρουση στο Ιράν για να αυξήσουν οι επενδυτές τις θέσεις τους στην αγορά.
Αν και ο κίνδυνος σαφώς παραμένει σχετικά με την κλιμάκωση της κατάστασης προτού έλθει η απόλυτη αποκλιμάκωση, αλλά η αμερικάνικη τράπεζα δεν βλέπει μια διαρκή εξασθένηση και συνεχίζει να πιστεύει ότι και οι δύο πλευρές έχουν συμφέρον να καταλήξουν σε συμφωνία.
Η JP Morgan δεν αναμένει αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων στο δεύτερο εξάμηνο, καθώς βλέπει μεγάλες διαφορές σε σχέση με την κατάσταση που ίσχυε στις αγορές το 2022 και δεν βλέπει τον στασιμοπληθωρισμό ως το πιο πιθανό αποτέλεσμα για το δεύτερο εξάμηνο.
Η αύξηση των μισθών κινείται χαμηλότερα αυτή τη φορά και οι εταιρείες είναι απίθανο να επιδείξουν διατηρήσιμη τιμολογιακή δύναμη, με το άγχος της τεχνητής νοημοσύνης να επηρεάζει και το κλίμα στις αγορές εργασίας. Ενώ μπορεί να συμβούν ορισμένες αυξήσεις επιτοκίων, η JPM πιστεύει ότι το μέγεθος των αυξήσεων το οποίο η αγορά ήδη προεξοφλεί είναι πιθανό να μειωθεί. Τέλος, πιστεύει ότι δεν πρέπει να αποκλειστεί η προοπτική πολύ θετικών καταλυτών στην Κίνα, όπως η ανάκαμψη της εγχώριας δραστηριότητας.
Έτσι, πέρα από την τρέχουσα γεωπολιτική κλιμάκωση, οι ευρύτεροι παράγοντες που επηρεάζουν τις μετοχές και που στηρίζουν την περαιτέρω άνοδο, κατά την JPM, είναι οι εξής πέντε:
1) Η αντιστάθμιση ανάπτυξης-πολιτικής ήταν υποστηρικτική πριν από τη σύγκρουση και δεν βλέπει αυτό, παρά την όποια επιδείνωση, να αλλάζει δραματικά.
2) Η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων από την έναρξη της σύγκρουσης είναι απίθανο να συνεχιστεί. Το δολάριο λειτουργούσε ως ασφαλές καταφύγιο κατά τη διάρκεια της γεωπολιτικής κλιμάκωσης, αλλά δεν φαίνεται φθηνό και θα μπορούσε να συνεχίσει να υποτιμάται στη συνέχεια. Αυτό συνήθως βοηθά τις μετοχές.
3) Τα κέρδη των εταιρειών είναι ισχυρά και θα παραμείνουν βασική στήριξη για την αγορά μετοχών.
4) Οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να φαίνονται τεντωμένες στις ΗΠΑ με το P/E στο 21x, αλλά οι διεθνείς αγορές εμφανίζονται φθηνότερες.
5) Τα τεχνικά στοιχεία δεν υποδηλώνουν ότι ο εφησυχασμός είναι διάχυτος.
Σε αυτό το πλαίσιο, η JP Morgan τηρεί overweight στάση στις αναδυόμενες αγορές έναντι των ανεπτυγμένων. Μετά από χρόνια επιφυλακτικής στάσης απέναντι στις αναδυόμενες αγορές, έγινε bullish για τις αναδυόμενες αγορές το 2025 και πιστεύει ότι ένα πιο θετικό σκηνικό θα παραμείνει και φέτος. Οι αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να φαίνονται φθηνές και υπο-επενδεδυμένες με σαφές δυναμικό εισροών. Εντός της περιοχής, η JPM συνεχίζει αν είναι bullish για την Κίνα, την Κορέα, την Ταϊβάν, τη Βραζιλία και τη Νότια Αφρική, μεταξύ άλλων.
Όσον αφορά την Ευρωζώνη, η αμερικάνικη τράπεζα τονίζει ότι είναι ο μεγάλος “χαμένος” από τη σύγκρουση. Παρόλα αυτά, βλέπει καλύτερες προοπτικές στο δεύτερο εξάμηνο, με την κερδοφορίας να ανακάμπτει φέτος, εφόσον η σύγκρουση δεν επεκταθεί στο υπόλοιπο του έτους. Σε περίπτωση ευρείας ανόδου,, οι μετοχές αξίας, οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, οι κυκλικές αγορές, οι εξαγωγείς, η Γαλλία και άλλοι θα συμμετάσχουν στο ράλι, και πάλι υπό την προϋπόθεση ότι η τρέχουσα σύγκρουση δεν θα επεκταθεί στο δεύτερο εξάμηνο.
