Η Partners Group περιορίζει τις εξαγορές κεφαλαίων λόγω κύματος αποχωρήσεων επενδυτών
Χάος επικρατεί στην αγορά των private funds, με την ελβετική Partners Group Holding AG, ένας από τους μεγαλύτερους εισηγμένους διαχειριστές εναλλακτικών επενδύσεων στην Ευρώπη, να επιβάλει περιορισμούς στις αναλήψεις κεφαλαίων από ένα από τα μεγαλύτερα evergreen private equity funds της, καθώς η αυξανόμενη πίεση από αιτήματα εξαγοράς συμμετοχών δείχνει ότι η ανησυχία των επενδυτών, η οποία είχε αρχικά πλήξει τα private credit funds, επεκτείνεται πλέον και σε άλλες κατηγορίες ιδιωτικών επενδύσεων.
Σύμφωνα με επιστολή προς τους επενδυτές που περιήλθε στην κατοχή του Bloomberg, το fund Global Value SICAV, ύψους 8,6 δισ. δολαρίων, θα περιορίσει τις εξαγορές μεριδίων στο 5% της καθαρής αξίας ενεργητικού ανά τρίμηνο, καθώς τα αιτήματα αποχώρησης επενδυτών εκτινάχθηκαν στο 9,8% κατά το δεύτερο τρίμηνο του έτους.
Αυξάνονται οι πιέσεις από τους ιδιώτες επενδυτές
Εκπρόσωπος της Partners Group ανέφερε ότι παρατηρείται αισθητή αύξηση των αιτημάτων εξαγοράς από πελάτες private wealth σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο των evergreen funds του ομίλου.
Οι συγκεκριμένοι επενδυτές θεωρούνται παραδοσιακά πιο ευαίσθητοι στις διακυμάνσεις των αγορών σε σχέση με τους θεσμικούς επενδυτές. Αντιπροσωπεύουν περίπου το 20% των υπό διαχείριση κεφαλαίων της εταιρείας, ενώ αποτελούν ιδιαίτερα σημαντικό ποσοστό της επενδυτικής βάσης του Global Value SICAV.
Η είδηση προκάλεσε ισχυρές πιέσεις στη μετοχή της Partners Group, η οποία διαχειρίζεται περίπου 185 δισ. δολάρια σε private equity, private credit, ακίνητα, υποδομές και δικαιώματα εκμετάλλευσης (royalties).
Η μετοχή κατέγραψε ενδοσυνεδριακή πτώση έως και 18,2% στο χρηματιστήριο της Ζυρίχης, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια υποχώρηση στην ιστορία της. Από τις αρχές του έτους οι απώλειες προσεγγίζουν το 30%.
Οι πρωτοπόροι των evergreen funds
The Partners Group θεωρείται μία από τις εταιρείες που πρωτοστάτησαν στην ανάπτυξη των λεγόμενων evergreen funds, δηλαδή επενδυτικών οχημάτων αορίστου διάρκειας, τα οποία επιτρέπουν στους επενδυτές να αποσύρουν μέρος των κεφαλαίων τους ανά τρίμηνο, αντί να δεσμεύονται για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα.
Σήμερα διαχειρίζεται περισσότερα από 30 τέτοια επενδυτικά σχήματα σε πέντε διαφορετικές κατηγορίες ενεργητικού, με συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια άνω των 56 δισ. δολαρίων.
Η αρνητική εικόνα επηρέασε και άλλους μεγάλους διαχειριστές που δραστηριοποιούνται στον ίδιο χώρο, με τις μετοχές των EQT AB και CVC Capital Partners Plc να υποχωρούν επίσης περισσότερο από 5%.
Η κρίση επεκτείνεται από το private credit στο private equity
Η εταιρεία σημειώνει ότι οι αναταράξεις στις ιδιωτικές αγορές, που προκλήθηκαν από τις μακροοικονομικές μεταβολές και τις γεωπολιτικές συγκρούσεις των τελευταίων ετών, έχουν αρχίσει να μεταφέρονται από τα private credit funds προς τα private equity χαρτοφυλάκια.
«Οι συγκεκριμένες τάσεις στις ροές κεφαλαίων έχουν επιταχυνθεί πρόσφατα και επηρεάζουν πλέον και το συγκεκριμένο fund», αναφέρεται στην επιστολή προς τους επενδυτές.
Ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας, David Layton, δήλωσε στο Bloomberg Television ότι υπάρχουν ειδικοί παράγοντες που επηρεάζουν το συγκεκριμένο fund, ωστόσο παραδέχθηκε πως η τάση είναι ευρύτερη.
«Μετά από αρκετά τρίμηνα πιέσεων στα private credit funds, βλέπουμε πλέον επενδυτές να προχωρούν σε εξαγορές και από άλλες κατηγορίες ιδιωτικών επενδύσεων», ανέφερε.
Όπως εξήγησε, το μεγαλύτερο μέρος των αιτημάτων εξαγοράς προέρχεται από επενδυτές στην Ασία και την Αυστραλία.
Φόβοι για την ποιότητα του χρέους και την τεχνητή νοημοσύνη
Τα private credit funds βρίσκονται εδώ και μήνες στο επίκεντρο των ανησυχιών των αγορών.
Οι επενδυτές εκφράζουν φόβους για την ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων, αλλά και για την υπερβολική έκθεση πολλών funds σε εταιρείες λογισμικού, οι οποίες ενδέχεται να δεχθούν σημαντικές ανατροπές από την ταχεία ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Η αυξανόμενη ανησυχία έχει οδηγήσει σε μαζικές εκροές δισεκατομμυρίων δολαρίων από τον κλάδο, με κορυφαίους διαχειριστές όπως οι Apollo Global Management, KKR, BlackRock and Blue Owl Capital να έχουν επίσης επιβάλει κατά καιρούς περιορισμούς στις εξαγορές κεφαλαίων.
«Αναγκαίοι οι περιορισμοί για την προστασία των επενδυτών»
The Partners Group υποστηρίζει ότι οι περιορισμοί στις εξαγορές αποτελούν βασικό χαρακτηριστικό των ιδιωτικών αγορών, καθώς προστατεύουν τους μακροπρόθεσμους επενδυτές σε μία κατηγορία επενδύσεων που χαρακτηρίζεται από περιορισμένη ρευστότητα.
«Η προστασία όλων των επενδυτών σε ένα evergreen fund απαιτεί ισορροπία ανάμεσα σε όσους αναζητούν άμεση ρευστότητα και σε όσους επιθυμούν να παραμείνουν επενδεδυμένοι ώστε να αξιοποιήσουν μελλοντικές επενδυτικές ευκαιρίες», επισημαίνεται στην επιστολή.
Προειδοποιήσεις για ολόκληρο τον κλάδο
THE Pierre-Yves Gauthier, διευθύνων σύμβουλος της AlphaValue, προειδοποίησε ότι το φαινόμενο δεν περιορίζεται σε μία μόνο εταιρεία.
«Η ασθένεια εξαπλώνεται σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων των ιδιωτικών αγορών», δήλωσε χαρακτηριστικά.
Όπως πρόσθεσε, η μείωση των υπό διαχείριση κεφαλαίων ενδέχεται να οδηγήσει τους αναλυτές σε αναθεώρηση των προβλέψεων κερδοφορίας για τον κλάδο.
Διαθέτει ακόμη σημαντική ρευστότητα
Παρά τους περιορισμούς, η εταιρεία υπογραμμίζει ότι το Global Value SICAV διαθέτει ρευστότητα ίση με περίπου 15% της καθαρής αξίας ενεργητικού του.
Επιπλέον, διαθέτει αχρησιμοποίητη πιστωτική γραμμή που αντιστοιχεί επίσης στο 15% του μεγέθους του fund.
Το επενδυτικό όχημα, το οποίο λειτουργεί εδώ και 19 χρόνια, είχε επιβάλει ανάλογους περιορισμούς μόνο κατά τη διάρκεια της πανδημίας.
Η εταιρεία διαβεβαιώνει ότι το fund παραμένει ανοιχτό σε νέες τοποθετήσεις κεφαλαίων, ενώ οι συνολικές διανομές προς τους επενδυτές αναμένεται να διαμορφωθούν στο 15% για το 2026, έναντι 16% το 2025.
Στο παρασκήνιο η επίθεση της Grizzly Research
Η υπόθεση έρχεται λίγες εβδομάδες μετά την έκθεση της Grizzly Research, η οποία ανακοίνωσε ότι διατηρεί αρνητική θέση (short) στη μετοχή της Partners Group, υποστηρίζοντας ότι υπάρχουν ασυνέπειες στις αποτιμήσεις των evergreen funds.
Η Grizzly εκτίμησε ότι έως και το 40% των επενδύσεων ενδέχεται να είναι σημαντικά υπερτιμημένο, επικαλούμενη αποκλίσεις μεταξύ των αναφερόμενων αποτιμήσεων και των πραγματικών επιδόσεων των επενδύσεων.
The Partners Group απέρριψε κατηγορηματικά τους ισχυρισμούς, υποστηρίζοντας ότι οι αποτιμήσεις ελέγχονται από ανεξάρτητους τρίτους φορείς και χαρακτηρίζοντας τις κατηγορίες της Grizzly ως «αβάσιμες, δυσφημιστικές και βαθιά παραπλανητικές».
THE David Layton αναγνώρισε ότι η έκθεση της Grizzly δεν βοήθησε την κατάσταση, χωρίς όμως να τη θεωρεί τον βασικό λόγο των αυξημένων εξαγορών.
«Σίγουρα δεν βοηθά, αλλά είναι δύσκολο να εκτιμηθεί ο ακριβής αντίκτυπός της. Δεν θεωρούμε ότι αποτελεί τον καθοριστικό παράγοντα, αν και είναι ένας από τους λόγους που αυξάνουν την πίεση στο συγκεκριμένο fund», δήλωσε.
www.bankingnews.gr
