The Demosthenes Triangle
The scoreboard of the first half of 2026 shares participating in MSCI Greece first brings the share of GEK Terna, which is the last time introduction to the index. We have pointed out many times that the journey is what counts, not the destination! At the same time, the first in performance over the last 7 years is PPC with +1,306% (!), which had been on the edge of the cliff and is now constantly at the forefront.
According to Factset's figures, the profit change of 2025-2026 for MSCI Greece Index is a growth of 11.5%, while for 2026-2027, profit growth estimates remain in a two-digit percentage. We take this indicator into account, as it is he who represents our country in international funds.
Before the introduction of the GCC Terna, the participation of banks in MSCI Greece reached 77%, resulting in the low P/E of banks significantly shrinking the index price to profits of the country for the representative index. Thus, the price-to-profit index (P/E) for MSCI Greece reaches 10 times the estimated profits of the next 12 months according to the MSCI, while the dividend rate of the MSCI Greece indicator is approaching the least laxable 3.3%!
In individual shares, according to profit growth, GEK Terna, PPC and Allwyn stand out. More specifically, GEK Terna is estimated to increase its profits by 19% and 35% for 2026 and 2027 respectively, while the profit multiplier (P/E) reaches 29 and 24 times the estimated profits of 2026 and 2027.
At the same time, in PPC, according to the estimates collected by Factset, the development of profits is expected to reach +17% for 2026 and 8% in 2027. The truth is that, according to PPC's business plan, we would expect growth to continue at least in a two-digit rate by 2030, but it seems that analysts are moving slower in reviewing PPC's profits.
Of the four banks, Alpha Bank stands out with +15% profit growth for 2026 and +15% for 2027, distinguishing from the rest. At the same time, the valuation of Alpha Bank, despite showing the highest expected profit growth of the four banks participating in MSCI Greece, presents the lowest index price for profits per share (P/E), with only 9.6 times for 2026 and 8.3 for 2027!
Turning over the table of odds, Allwyn and Jumbo are the exception to the rule for different reasons each, since they are the only negative odds of the 9 participating in the index! Allwyn, after the merger, has been found to retreat 27% in the first half of 2026, with the price index to profits magnified, as capitalization (numberer) increased disproportionately with profits (pronoun). However, if profit estimates are verified, the P/E ratio for 2027 is 13,6 times and at more attractive levels than 2026!
On the other hand, Jumbo's share is the second in losses for the MSCI Greece index, with -20%, in a year where profit estimates appear to remain in a low one-digit number, with only 3% for 2026 and 4% for 2027. Based on these estimates, the price-to-profit ratio exceeds 9 times for 2026, while for 2027 it does not exceed 8.8 times. The estimate of the column is that, once the market is "suspension" that an upward profit review is imminent, it will rush to discount it by pushing the share to higher levels. Until then waiting.
In conclusion, valuations generally remain attractive, with MSCI Greece's P/E bordering the two-digit number for 2026 and slightly higher for 2027. In the last two years the Greek market had a profit growth that was lower than the growth of capitalization, resulting in the P/E index, from 7 times in 2024, exceeding 10 times in 2026. However, the estimated profitability now shows quite encouraging for the continuation, supporting current capitalisation. What remains to be done is to verify the estimates of profits in order to maintain the attractiveness of Greek shares!
Source: FACTSET, BETA CIF
Main raw materials in first semester returns
Με κέρδη 3,7% έκλεισε ο Ιούνιος, οδηγώντας έτσι την απόδοση του α’ εξαμήνου 2026 στο ικανοποιητικό +16%, αν σκεφτεί κανείς την αρνητική απόδοση του α’ τριμήνου 2026 με -2,6%! Οι κορυφαίες αποδόσεις α’ εξαμήνου 2026 για τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση ανήκουν σε ΓΕΚ Τέρνα (+73%), Viochalco (+61%) και Cenergy (+53%). Στον αντίποδα, τις υψηλότερες απώλειες σημείωσαν οι Credia Bank (-28%), Allwyn (-27%) και Jumbo (-20%).
Για τον Ιούνιο Aktor (+33%), Coca-Cola HBC (+17%) και Allwyn (+11%) ήταν οι πιο κερδισμένοι, ενώ Credia Bank (-12%), Cenergy (-8,0%) και Viohalco (-8%) σημείωσαν τις υψηλότερες απώλειες. Σε επίπεδο δεικτών, ξεχώρισαν τα βασικά αγαθά με +7,8%, ενώ με αρνητικό πρόσημο έκλεισε μόνο ο κλάδος πρώτων υλών με -3,9%.
Σε κλαδικό επίπεδο, με απώλειες ολοκλήρωσαν το α’ εξάμηνο 2026 τα καταναλωτικά αγαθά με -17% και η ακίνητη περιουσία με -1,4%, ενώ τα σημαντικότερα κέρδη κατέγραψαν πρώτες ύλες με +38% και βιομηχανία με +30%.
Παράλληλα, οριακή ήταν η πλειοψηφία των μετοχών που απαρτίζουν τον Midcap που κατέγραψαν κέρδη (11 από τις 20) τον Ιούνιο, με τα υψηλότερα να σημειώνουν οι ΑΔΜΗΕ (+17%), ΟΛΠ (+13%) και Κρι Κρι (+13%). Στον αντίποδα, με απώλειες έκλεισαν 9 μετοχές, με τις σημαντικότερες να σημειώνουν οι Intracom (-11%), Ideal (-10%) και Quest (-8%). Ωστόσο στο α’ εξάμηνο οι μετοχές του Midcap σημείωσαν σημαντικά κέρδη, με τις Κρι Κρι (+60%), Austriacard (+60%) και ΑΔΜΗΕ (+53%) να ξεχωρίζουν.
Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Euronext Athens τον Ιούνιο διαμορφώθηκε στα 300 εκατ. ευρώ, μεγεθυσμένη 46% σε σχέση με τον Ιούνιο του 2025, συρρικνωμένη 12% σε σχέση με τον Μάιο 2026, ενώ η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Euronext Athens για το α’ εξάμηνο του 2026 άγγιξε τα 341 εκατ. ευρώ, αυξημένη 72% σε σχέση με το α’ εξάμηνο του 2025!
Tεχνολογία, επικοινωνίες και κατανάλωση οδηγούν υψηλότερα τον S&P 500
Σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς (Factset), ο δείκτης S&P 500 αναμένεται να καταγράψει άνοδο 21,2% μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες, όπως προκύπτει από τις εκτιμήσεις των τιμών-στόχων για τις 500 εταιρείες του εν λόγω δείκτη. Πιο συγκεκριμένα, στις 25 Ιουνίου 2026 η συνολική εκτίμηση διαμορφώθηκε στις 8.918,27 μονάδες, έναντι κλεισίματος του δείκτη στις 7.357,49 μονάδες, γεγονός που συνεπάγεται αναμενόμενο περιθώριο ανόδου 21,2%.
Σε επίπεδο τομέων, οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για αύξηση και στους 11 τομείς, με τις υψηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις να παρουσιάζουν οι υπηρεσίες επικοινωνίας με +32,4%, τα προϊόντα ευρείας κατανάλωσης (Consumer Discretionary) με +26,6% και η τεχνολογία με +26,5%. Στον αντίποδα, οι εκτιμήσεις για τη μικρότερη άνοδο αφορούν τους τομείς βιομηχανίας με +10,2% και ακινήτων με +10,5%.
Σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών, αξίζει να σημειωθεί ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς για Intel και Sandisk Corporation κάνουν λόγο για τιμή-στόχο στα 100 δολάρια και τα 1.702 δολάρια αντίστοιχα, ενώ οι μετοχές τους διαπραγματεύονται περί τα 133 δολάρια και τα 2.335 δολάρια αντίστοιχα. Δηλαδή οι τιμές-στόχοι υπολείπονται 25% και 27% αντίστοιχα, δείγμα του ισχυρού momentum των τεχνολογικών μετοχών.
Καταλήγοντας, από τις 31 Μαρτίου έως τις 25 Ιουνίου η τιμή-στόχος για τον S&P 500 αυξήθηκε κατά 7,0%, από τις 8.333 στις 8.918 μονάδες, με την αναθεώρηση αυτή να αντανακλά τη σημαντική βελτίωση των εκτιμήσεων για τα εταιρικά κέρδη.
Τέλος, αυτό που μένει να δούμε είναι κατά πόσο θα επαληθευτούν οι εκτιμήσεις για τα κέρδη των εταιρειών και στη συνέχεια η τιμή-στόχος για τον δείκτη S&P 500 στους επόμενους 12 μήνες!
Ατζέντα (7 – 12/7/2026)
Στο επίκεντρο ο δείκτης τιμών καταναλωτή την Πέμπτη
The Tuesday η Lamda Development αναμένεται να ανακοινώσει οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2026.
The Τετάρτη η Κρι Κρι έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ θα διεξαχθεί δημοπρασία ΕΓΕΔ 13 εβδομάδων (προηγούμενη απόδοση 2,01%).
The Πέμπτη η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την ΑΜΚ, η Centric έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., λήγει η περίοδος διαπραγμάτευσης του δικαιώματος για τη συμμετοχή στην ΑΜΚ της Ξυλεμπορίας, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Ιούνιο.
“Προθέρμανση” για τις ανακοινώσεις οικονομικών αποτελεσμάτων β’ τριμήνου
The Tuesday ανακοινώνεται η βιομηχανική παραγωγή για τον Μάιο στη Γερμανία.
The Πέμπτη τα ξημερώματα ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή και παραγωγού για τον Ιούνιο στην Κίνα, ενώ στις 17.00 σειρά έχουν οι πωλήσεις μεταχειρισμένων κατοικιών για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η PepsiCo.
The Παρασκευή ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Ιούνιο στη Γερμανία, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Delta Air Lines.
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά
