The Demosthenes Triangle
The entry of the CBI Terna in the MSCI Greece Standard index was accompanied by the highest yield between FTSE Large Cap shares, with +73% for the first half of 2026, thus demonstrating the gravity of that indicator. The next candidate for admission already records significant profits from the beginning of the year (+36%), as it appears to respect both the limit of overall and weighted capitalisation.
At the same time, it is worth noting that both the entry of GEK Terna and the recent increase in capitalizations have pushed the index price to profit (P/E) to 10.5 times the estimated profits of the next 12 months (30 June 2026), compared to 9.8 times on 31 May 2026 for MSCI Greece Standard.
On 12 August 2026, late evening, notices are expected to restructure the MSCI indicators of the quarterly review. Any changes will be implemented on 1 September 2026, with investors taking their positions one day earlier.
It is recalled that the date taken into account for capitalisation is one of the last 10 working days of July for the quarterly review of August, i.e. from 20 to 31 July 2026. Shares participating in MSCI Standard Greece Index are nine, with the recent addition of GEK Terna in May 2026.
The largest weighting belongs to the National Bank with 22.5% and the smallest to Allwyn with 4.2%, as shown in the table, with the house giving great weight to free diaspora.
According to the data from the MSCI house, in November 2025 the minimum total capitalization threshold a company should have for its introduction to the Standard Index index (for emerging markets) was $3.58 billion, in February 2026 the corresponding capitalization threshold was $3.8 billion, while in May 2026 it reached $3.94 billion.
Thus, it is clear that the bar for the current review will be higher, as since 20 April 2026, which had been announced above, markets are higher. More specifically, MSCI World is about 4% higher (when these lines were written), increasing the limit by more or less a corresponding percentage.
Interest is now focused on Motor Oil's share, which, with $5.4 billion, appears to be significantly higher than the estimated limits formed in the current review. In particular, considering the increase of around 4%, the threshold is close to $4.1 billion.
At the same time, Titan appears to respect the limits, with a slight excess of the limit of weighted capitalisation. However, the possibilities for the simultaneous introduction of two companies are rather unlikely.
On the other hand, the possibility of Cenergy and Biocoal entering the MSCI Standard Index is removed as they respect the limits of overall capitalisation, but are excluded due to limited free dispersion.
Looking towards the future, on November 11, 2026, Wednesday day, late evening, notices are expected for the next restructuring of the MSCI indicators of the quarterly review. Any changes will be implemented on 1 December 2026, Tuesday day.
Moving one step further on the table, we have also implemented the threshold of developed markets, as the country will eventually be upgraded by the MSCI in May 2027. Thus, EIB, Eurobank, Piraeus, Alpha Bank and PPC can easily pass the limits of total and weighted capitalization. GEK Terna after the placement marginally covers the limit of weighted capitalization, while for the total it is still around 24%!
Finally, on the other hand, Allwyn and OTE cover the overall capitalisation threshold, while remaining to reach the limit of weighted capitalization, as they are 36% (it is necessary to increase the free distribution to around 30% based on current capitalisation or increase overall capitalisation) and 12% (it is necessary to increase capitalization about 10% or increase free distribution), respectively, from the current limit. The countdown for the developed has already begun, as we count only 9 months!
At EUR 406 million foreign inputs for the 6 month period
Foreign investors' participation in the total capitalization of the Greek market in June amounted to 68.60%, compared to 68.53% on 31 May 2026, recording a marginal increase of 7 p.b. The capitalisation of ASE on 30/6/2026 was estimated at 149.6 billion euros, compared with 145.31 billion euros last month, i.e. a growth of 3%, compared to 3.7% of the DGT.
Foreign investors were found in the position of net buyer with EUR 187 million, against EUR 310 million inflows in May, mainly due to PPC, IPTO and GEK share capital increases Terna this two months. The positive overall result of the 6 month period thus reached EUR 406 million!
The largest inputs came from the United Kingdom with EUR 280 million, followed by Germany with EUR 53 million, while Cyprus was in third place with EUR 30 million. On the other hand, at the top of the outflows is France with 134m euros, in second place Ireland with 27m euros, while in third place the Czech Republic with 12m euros.
Foreign share beneficiaries made 69.3% of total transactions (markets and sales) in June 2026, shrunk compared to the impressive 71.6% of the previous month. Countries with the highest portfolio value for June are the USA with a total portfolio value of EUR 19.3 billion (+3.6% compared to May), Cyprus with a portfolio value of EUR 13.9 billion (+2.9%) and Luxembourg with a total portfolio of EUR 9.53 billion (+6.8%).
Total active portions were magnified to 31,939, 1% higher than the average of 2026 and 3% than in May. The new portions amounted to 4.192, which had to appear since January 2024, when the introduction of Athens International Airport in A.A. had taken place.
Revoil: Turning to RES can change the way share is valued
Revoil enters a different phase of development, as traditional fuel trading activity is now combined with a rapidly growing Renewable Energy (RES) portfolio. With a capitalisation of only EUR 38.6 million, the market continues to value the group primarily as a fuel trading company, although the shift of the group is evident.
In 2025 the group had a turnover of EUR 837 million, EBITDA EUR 15 million (+12.4%), pre-tax profits of EUR 3.7 million (+85.3%) and net profits of EUR 2.5 million, while the fuel volumes sold increased by 4.9%, to 802 million litres. In the first quarter of 2026 EBITDA was then set at €4.7 million (+46%) and pre-tax profits at €1.82 million, increased by 321%. It is easily understood that last year's sizes belong to the past and in 2026 it seems quite stronger.
Σε επίπεδο αποτίμησης, και με βάση την κεφαλαιοποίηση των 38,6 εκατ. ευρώ, η μετοχή διαπραγματεύεται με λόγο τιμή προς κέρδη (P/E) περίπου 15 φορές και τιμή προς λογιστική αξία (P/BV) μόλις στις 1,06 φορές. Παράλληλα, ο καθαρός δανεισμός διαμορφώθηκε στα 48,2 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025, οδηγώντας την επιχειρηματική αξία (Enterprise Value) κοντά στα 87 εκατ. ευρώ και τον δείκτη EV/EBITDA περίπου στις 5,8 φορές, επίπεδο που παραμένει σχετικά συντηρητικό για εταιρεία που εμφανίζει διψήφια αύξηση λειτουργικής κερδοφορίας.
Αυτό που πρέπει να τονίσουμε είναι το διαφοροποιημένο πλέον χαρτοφυλάκιο του ομίλου, με δίκτυο 507 πρατηρίων, μερίδιο αγοράς περίπου 9%, περισσότερους από 1.800 πελάτες στη βιομηχανία και τη ναυτιλία, αλλά και αναπτυσσόμενο χαρτοφυλάκιο έργων ΑΠΕ που υπερβαίνει τα 200 MW μέσα στην επόμενη πενταετία. Παράλληλα, η εξαγορά της Μαλτέζος και η ανάπτυξη έργων αποθήκευσης ενέργειας 174 MW διαφοροποιούν σημαντικά τις μελλοντικές πηγές κερδοφορίας του ομίλου.
Καταλήγοντας, η σημερινή αποτίμηση εξακολουθεί να αντικατοπτρίζει κυρίως τη δραστηριότητα εμπορίας πετρελαιοειδών. Εάν όμως η διοίκηση μετατρέψει το επενδυτικό pipeline των ΑΠΕ σε επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές, η αγορά ενδέχεται να αρχίσει να αποτιμά τη Revoil περισσότερο ως ενεργειακό όμιλο και λιγότερο ως μια κλασική εταιρεία εμπορίας καυσίμων. Προτιμήστε το ταξίδι και όχι τον προορισμό!
Ατζέντα (14 – 19/7/2026)
Σε “καλοκαιρινές διακοπές” τα προγραμματισμένα νέα
The Tuesday λήγει η περίοδος άσκησης του δικαιώματος για τη συμμετοχή στην ΑΜΚ της Ξυλεμπορίας, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον Ιούνιο.
The Wednesday οι Jumbo και ΜΙΝΕΡΒΑ έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ.
The Thursday οι Aktor, ΕΥΑΘ και Y/KNOT Invest έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ.
The Friday οι ΑΔΜΗΕ και Alpha Real Estate Services έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ λήγουν τα δικαιώματα σε μετοχές & τα ΣΜΕ και δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap.
Όλα τα βλέμματα στην έναρξη των οικονομικών αποτελεσμάτων α’ εξαμήνου
Στο εξωτερικό η επόμενη εβδομάδα ξεκινά τη Δευτέρα με τη συνεδρίαση του OPEC να βρίσκεται στο επίκεντρο, εν μέσω αβεβαιότητας για την τιμή και την ποσότητα παραγωγής πετρελαίου.
The Tuesday ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι J.P. Morgan (Dow Jones), Bank of America, Goldman Sachs (Dow Jones), Wells Fargo και Citigroup.
The Wednesday τα ξημερώματα ανακοινώνεται η μεταβολή του ΑΕΠ β’ τριμήνου 2026 της Κίνας, στις 15.30 είναι η σειρά του δείκτη τιμών παραγωγού για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, η Κεντρική Τράπεζα του Καναδά ανακοινώνει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια του καναδέζικου δολαρίου, ενώ το βράδυ δημοσιεύεται το Beige Book, που είναι μια συλλογή σχολίων από επιχειρήσεις και οικονομικούς παράγοντες και δείχνει την πραγματική κατάσταση της οικονομίας στις ΗΠΑ πριν από τις αποφάσεις της Fed. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι ASML Holding, J&J, Morgan Stanley, BlackRock και Bank of New York.
The Thursday νωρίς το απόγευμα δημοσιεύονται οι λιανικές πωλήσεις για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ και ο δείκτης μεταποίησης Philadelphia Fed για τον Ιούλιο. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι UnitedHealth (Dow Jones), Netflix και Abbott.
The Friday το πρωί σειρά έχει η Ευρωζώνη να δημοσιεύσει τον δείκτη τιμών καταναλωτή, ενώ η βδομάδα κλείνει με τις πληθωριστικές και καταναλωτικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα για πληθωρισμό και κατανάλωση για τον Ιούλιο από το Πανεπιστήμιο του Michigan. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Travelers (Dow Jones).
* Demosthenes Triangle is a Certified Share & Market Analyst BETA Exchange – dtrigas@beta.gr
** Republished by the newspaper Chapter
*** Article 5
