Του Δημοσθένη Τρίγγα
Η είσοδος της ΓΕΚ Τέρνα στον δείκτη MSCI Greece Standard συνοδεύτηκε με την υψηλότερη απόδοση ανάμεσα στις μετοχές του FTSE Large Cap, με +73% για το α’ εξάμηνο του 2026, καταδεικνύοντας έτσι τη βαρύτητα του εν λόγω δείκτη. Η επόμενη υποψήφια προς εισαγωγή καταγράφει ήδη σημαντικά κέρδη από την αρχή του χρόνου (+36%), καθώς φαίνεται να τηρεί τόσο το όριο συνολικής όσο και σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης.
Παράλληλα, αξίζει να σημειωθεί ότι τόσο η είσοδος της ΓΕΚ Τέρνα όσο και η πρόσφατη άνοδος των κεφαλαιοποιήσεων έχουν ωθήσει τον δείκτη τιμή προς κέρδη (P/E) στις 10,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών (30 Ιουνίου 2026), έναντι 9,8 φορών στις 31 Μαΐου 2026 για τον MSCI Greece Standard.
Στις 12 Αυγούστου 2026, αργά το βράδυ, αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 1η Σεπτεμβρίου 2026, με τους επενδυτές να λαμβάνουν τις θέσεις τους μία ημέρα νωρίτερα.
Υπενθυμίζεται ότι η ημερομηνία η οποία λαμβάνεται υπ’ όψιν για την κεφαλαιοποίηση είναι μία από τις τελευταίες 10 εργάσιμες ημέρες του Ιουλίου για την τριμηνιαία αναθεώρηση του Αυγούστου, ήτοι από τις 20 έως 31 Ιουλίου 2026. Οι μετοχές που συμμετέχουν στον MSCI Standard Greece Index είναι εννέα, με την πρόσφατη προσθήκη της ΓΕΚ Τέρνα τον Μάιο του 2026.
Η μεγαλύτερη στάθμιση ανήκει στην Εθνική Τράπεζα με 22,5% και η μικρότερη στην Allwyn με 4,2%, όπως φαίνεται στον πίνακα, με τον οίκο να δίνει μεγάλη βαρύτητα στην ελεύθερη διασπορά.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του οίκου MSCI, τον Νοέμβριο του 2025 το ελάχιστο όριο συνολικής κεφαλαιοποίησης που θα έπρεπε να έχει μια εταιρεία για την εισαγωγή της στον δείκτη Standard Index (για τις αναδυόμενες αγορές) ήταν 3,58 δισ. δολ., τον Φεβρουάριο του 2026 το αντίστοιχο όριο κεφαλαιοποίησης ήταν 3,8 δισ. δολ., ενώ τον Μάιο του 2026 άγγιξε τα 3,94 δισ. δολ.
Έτσι, γίνεται είναι σαφές ότι ο πήχης για την τρέχουσα αναθεώρηση θα βρίσκεται υψηλότερα, καθώς από τις 20 Απριλίου 2026, που είχε ανακοινωθεί το παραπάνω όριο, οι αγορές βρίσκονται υψηλότερα. Πιο συγκεκριμένα, ο MSCI World βρίσκεται υψηλότερα 4% περίπου (όταν γράφονταν αυτές οι γραμμές), αυξάνοντας το όριο λίγο-πολύ κατά ένα αντίστοιχο ποσοστό.
Το ενδιαφέρον πλέον επικεντρώνεται στη μετοχή της Motor Oil, που, με 5,4 δισ. δολ., φαίνεται να βρίσκεται σημαντικά υψηλότερα από τα εκτιμώμενα όρια που διαμορφώνονται στην τρέχουσα αναθεώρηση. Ειδικότερα, αν ληφθεί υπ’ όψιν η αύξηση περί το 4%, το όριο προσεγγίζει τα 4,1 δισ. δολ.
Παράλληλα, η Τιτάν φαίνεται να τηρεί τα όρια και αυτή, με μικρή υπέρβαση στο όριο της σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης. Ωστόσο οι πιθανότητες για την ταυτόχρονη εισαγωγή δύο εταιρειών είναι μάλλον απίθανες.
Από την άλλη πλευρά, απομακρύνεται το ενδεχόμενο να εισέλθουν στον MSCI Standard Index οι Cenergy και Βιοχάλκο, καθώς τηρούν μεν τα όρια συνολικής κεφαλαιοποίησης, αλλά αποκλείονται λόγω περιορισμένης ελεύθερης διασποράς.
Κοιτάζοντας προς το μέλλον, στις 11 Νοεμβρίου 2026, ημέρα Τετάρτη, αργά το βράδυ, αναμένονται οι ανακοινώσεις για την επόμενη αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 1η Δεκεμβρίου 2026, ημέρα Τρίτη.
Προχωρώντας ένα βήμα παραπέρα στον πίνακα, έχουμε εφαρμόσει και το όριο των ανεπτυγμένων αγορών, καθώς η χώρα θα αναβαθμιστεί από τον οίκο MSCI τελικά τον Μάιο του 2027. Έτσι, οι ETE, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank και ΔΕΗ περνούν με άνεση τα όρια συνολικής και σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης. Η ΓΕΚ Τέρνα μετά το placement καλύπτει οριακά το όριο της σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης, ενώ για τη συνολική απέχει ακόμη περί το 24%!
Τέλος, από την άλλη πλευρά, Allwyn και OTE καλύπτουν το όριο συνολικής κεφαλαιοποίησης, ενώ απομένει να προσεγγίσουν το όριο της σταθμισμένης κεφαλαιοποίησης, καθώς απέχουν 36% (χρειάζεται να αυξηθεί η ελεύθερη διασπορά περίπου στο 30% με βάση την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση ή να αυξηθεί η συνολική κεφαλαιοποίηση) και 12% (χρειάζεται να αυξηθεί η κεφαλαιοποίηση περί το 10% ή να αυξηθεί η ελεύθερη διασπορά), αντίστοιχα, από το τρέχον όριο. Η αντίστροφη μέτρηση για τις ανεπτυγμένες έχει ήδη αρχίσει, καθώς μετράμε μόλις 9 μήνες!
Στα 406 εκατ. ευρώ οι εισροές αλλοδαπών για το 6μηνο
Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Ιούνιο ανήλθε στο 68,60%, έναντι 68,53% στις 31 Μαΐου 2026, καταγράφοντας οριακή αύξηση 7 μ.β. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 30/6/2026 υπολογίστηκε στα 149,6 δισ. ευρώ, έναντι 145,31 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ήτοι μεγέθυνση 3%, έναντι κερδών 3,7% του ΓΔΤ.
Οι αλλοδαποί επενδυτές βρέθηκαν στη θέση του καθαρού αγοραστή με 187 εκατ. ευρώ, έναντι εισροών 310 εκατ. ευρώ τον Μάιο, που οφείλονταν κυρίως στις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου των ΔΕΗ, ΑΔΜΗΕ και ΓΕΚ Τέρνα αυτό το δίμηνο. Έτσι, το θετικό συνολικό αποτέλεσμα του 6μήνου άγγιξε τα 406 εκατ. ευρώ!
Οι μεγαλύτερες εισροές προήλθαν από το Ηνωμένο Βασίλειο με 280 εκατ. ευρώ, ακολουθεί η Γερμανία με 53 εκατ. ευρώ, ενώ στην τρίτη θέση βρέθηκε η Κύπρος με 30 εκατ. ευρώ. Στον αντίποδα, στην κορυφή των εκροών βρίσκεται η Γαλλία με 134 εκατ. ευρώ, στη δεύτερη θέση η Ιρλανδία με 27 εκατ. ευρώ, ενώ στην τρίτη θέση βρέθηκε η Τσεχία με 12 εκατ. ευρώ.
Οι αλλοδαποί δικαιούχοι μερίδων πραγματοποίησαν το 69,3% των συνολικών συναλλαγών (αγορές και πωλήσεις) τον Ιούνιο 2026, συρρικνωμένες σε σχέση με το εντυπωσιακό 71,6% του προηγούμενου μήνα. Οι χώρες με τη μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου για τον Ιούνιο είναι οι ΗΠΑ με αξία συνολικού χαρτοφυλακίου 19,3 δισ. ευρώ (+3,6% σε σχέση με τον Μάιο), η Κύπρος με αξία χαρτοφυλακίου 13,9 δισ. ευρώ (+2,9%) και το Λουξεμβούργο με 9,53 δισ. ευρώ (+6,8%).
Οι συνολικές ενεργές μερίδες μεγεθύνθηκαν στις 31.939, 1% υψηλότερα από τον μέσο όρο του 2026 και 3% σε σχέση με τον Μάιο. Οι νέες μερίδες ανήλθαν σε 4.192, αριθμός ο οποίος είχε να εμφανιστεί από τον Ιανουάριο του 2024, οπότε είχε πραγματοποιηθεί η εισαγωγή του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών στο Χ.Α.
Revoil: Η στροφή στις ΑΠΕ μπορεί να αλλάξει τον τρόπο που αποτιμάται η μετοχή
Η Revoil εισέρχεται σε μια διαφορετική φάση ανάπτυξης, καθώς η παραδοσιακή δραστηριότητα εμπορίας καυσίμων συνδυάζεται πλέον με ένα ταχέως αναπτυσσόμενο χαρτοφυλάκιο Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ). Με κεφαλαιοποίηση μόλις 38,6 εκατ. ευρώ, η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά τον όμιλο κυρίως ως εταιρεία εμπορίας καυσίμων, παρότι η στροφή του ομίλου είναι εμφανής.
Το 2025 ο όμιλος εμφάνισε κύκλο εργασιών 837 εκατ. ευρώ, EBITDA 15 εκατ. ευρώ (+12,4%), κέρδη προ φόρων 3,7 εκατ. ευρώ (+85,3%) και καθαρά κέρδη 2,5 εκατ. ευρώ, ενώ οι πωλούμενοι όγκοι καυσίμων αυξήθηκαν κατά 4,9%, στα 802 εκατ. λίτρα. Στη συνέχεια, το α’ τρίμηνο του 2026 τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 4,7 εκατ. ευρώ (+46%) και τα κέρδη προ φόρων στα 1,82 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 321%. Εύκολα γίνεται κατανοητό ότι τα περυσινά μεγέθη ανήκουν στο παρελθόν και το 2026 διαφαίνεται αρκετά ισχυρότερο.
Σε επίπεδο αποτίμησης, και με βάση την κεφαλαιοποίηση των 38,6 εκατ. ευρώ, η μετοχή διαπραγματεύεται με λόγο τιμή προς κέρδη (P/E) περίπου 15 φορές και τιμή προς λογιστική αξία (P/BV) μόλις στις 1,06 φορές. Παράλληλα, ο καθαρός δανεισμός διαμορφώθηκε στα 48,2 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025, οδηγώντας την επιχειρηματική αξία (Enterprise Value) κοντά στα 87 εκατ. ευρώ και τον δείκτη EV/EBITDA περίπου στις 5,8 φορές, επίπεδο που παραμένει σχετικά συντηρητικό για εταιρεία που εμφανίζει διψήφια αύξηση λειτουργικής κερδοφορίας.
Αυτό που πρέπει να τονίσουμε είναι το διαφοροποιημένο πλέον χαρτοφυλάκιο του ομίλου, με δίκτυο 507 πρατηρίων, μερίδιο αγοράς περίπου 9%, περισσότερους από 1.800 πελάτες στη βιομηχανία και τη ναυτιλία, αλλά και αναπτυσσόμενο χαρτοφυλάκιο έργων ΑΠΕ που υπερβαίνει τα 200 MW μέσα στην επόμενη πενταετία. Παράλληλα, η εξαγορά της Μαλτέζος και η ανάπτυξη έργων αποθήκευσης ενέργειας 174 MW διαφοροποιούν σημαντικά τις μελλοντικές πηγές κερδοφορίας του ομίλου.
Καταλήγοντας, η σημερινή αποτίμηση εξακολουθεί να αντικατοπτρίζει κυρίως τη δραστηριότητα εμπορίας πετρελαιοειδών. Εάν όμως η διοίκηση μετατρέψει το επενδυτικό pipeline των ΑΠΕ σε επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές, η αγορά ενδέχεται να αρχίσει να αποτιμά τη Revoil περισσότερο ως ενεργειακό όμιλο και λιγότερο ως μια κλασική εταιρεία εμπορίας καυσίμων. Προτιμήστε το ταξίδι και όχι τον προορισμό!
Ατζέντα (14 – 19/7/2026)
Σε “καλοκαιρινές διακοπές” τα προγραμματισμένα νέα
Την Τρίτη λήγει η περίοδος άσκησης του δικαιώματος για τη συμμετοχή στην ΑΜΚ της Ξυλεμπορίας, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον Ιούνιο.
Την Τετάρτη οι Jumbo και ΜΙΝΕΡΒΑ έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ.
Την Πέμπτη οι Aktor, ΕΥΑΘ και Y/KNOT Invest έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ.
Την Παρασκευή οι ΑΔΜΗΕ και Alpha Real Estate Services έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ λήγουν τα δικαιώματα σε μετοχές & τα ΣΜΕ και δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap.
Όλα τα βλέμματα στην έναρξη των οικονομικών αποτελεσμάτων α’ εξαμήνου
Στο εξωτερικό η επόμενη εβδομάδα ξεκινά τη Δευτέρα με τη συνεδρίαση του OPEC να βρίσκεται στο επίκεντρο, εν μέσω αβεβαιότητας για την τιμή και την ποσότητα παραγωγής πετρελαίου.
Την Τρίτη ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι J.P. Morgan (Dow Jones), Bank of America, Goldman Sachs (Dow Jones), Wells Fargo και Citigroup.
Την Τετάρτη τα ξημερώματα ανακοινώνεται η μεταβολή του ΑΕΠ β’ τριμήνου 2026 της Κίνας, στις 15.30 είναι η σειρά του δείκτη τιμών παραγωγού για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, η Κεντρική Τράπεζα του Καναδά ανακοινώνει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια του καναδέζικου δολαρίου, ενώ το βράδυ δημοσιεύεται το Beige Book, που είναι μια συλλογή σχολίων από επιχειρήσεις και οικονομικούς παράγοντες και δείχνει την πραγματική κατάσταση της οικονομίας στις ΗΠΑ πριν από τις αποφάσεις της Fed. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι ASML Holding, J&J, Morgan Stanley, BlackRock και Bank of New York.
Την Πέμπτη νωρίς το απόγευμα δημοσιεύονται οι λιανικές πωλήσεις για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ και ο δείκτης μεταποίησης Philadelphia Fed για τον Ιούλιο. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι UnitedHealth (Dow Jones), Netflix και Abbott.
Την Παρασκευή το πρωί σειρά έχει η Ευρωζώνη να δημοσιεύσει τον δείκτη τιμών καταναλωτή, ενώ η βδομάδα κλείνει με τις πληθωριστικές και καταναλωτικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα για πληθωρισμό και κατανάλωση για τον Ιούλιο από το Πανεπιστήμιο του Michigan. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Travelers (Dow Jones).
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά
