Παρά το γεγονός πως δεν έχει βρεθεί ακόμα οριστική λύση στην ένταση στην Μέση Ανατολή, τα διεθνή χρηματιστήρια έχουν ήδη αφήσει πίσω τους τις ανησυχίες για τις συνέπειες του κλεισίματος των Στενών του Ορμούζ στην παγκόσμια οικονομία και τις προοπτικές των επιχειρήσεων.
Το ένα μετά το άλλο κατακτούν νέα ιστορικά υψηλά, και όλα σχεδόν ήδη έχουν υπερκαλύψει όλες τις απώλειες που υπέστησαν με την έναρξη των πολεμικών επιχειρήσεων την τελευταία μέρα του Φεβρουαρίου. Έτσι, και το Euronext Athens βρίσκεται πάνω από το κλείσιμο της 27ης Φεβρουαρίου και ό Γενικός του Δείκτης απέχει πλέον μόλις 1,50% από το υψηλό των 2.407,09% μονάδων, έχοντας κλείσει την τελευταία συνεδρίαση της εβδομάδας στις 2.372,70 μονάδες. Σταδιακά, οι πιο πολλοί επενδυτές αφήνουν την επιφυλακτική στάση που τηρούσαν από την αρχή του Μαρτίου και προσπαθούν να βρουν τις πιο συμφέρουσες επενδυτικές επιλογές για το επόμενο διάστημα.
Η αλήθεια είναι πως υπάρχουν ακόμα ευκαιρίες παρά την σημαντική άνοδο των προηγούμενων εβδομάδων. Μπορεί ο Γενικός Δείκτης να απέχει ελάχιστα από τα υψηλά του αλλά αυτό δεν συμβαίνει υποχρεωτικά για όλες τις μετοχές. Κάποιες έχουν μείνει πιο πίσω, χωρίς όμως αυτό να σημαίνει πως κάτι έχει αλλάξει γι’ αυτές προς το χειρότερο. Πρώτο παράδειγμα είναι αυτό του τραπεζικού κλάδου, καθώς μόνο μία από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες έχει καταφέρει να ξεπεράσει τα υψηλά των αρχών του Φεβρουαρίου, ενώ οι άλλες απέχουν από 7,50% μέχρι 12,50%.
Αυτά την στιγμή που κατά την διάρκεια του διαστήματος που έχει περάσει από την αρχή του πολέμου μέχρι σήμερα, ένας σημαντικός αριθμός χρηματιστηριακών αναλυτών έχει ανεβάσει ουσιαστικά τις τιμές στόχους και για τις τέσσερις. Η αναζήτηση ευκαιριών δεν περιορίζεται βέβαια στον τραπεζικό κλάδο.
Από την συμπεριφορά των μετοχών τις τελευταίες ημέρες φαίνεται πως έχει αρχίσει να επανέρχεται το επενδυτικό ενδιαφέρον σε ορισμένες μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης που έχουν υστερήσει σημαντικά μέσα στο 2026. Επενδυτικό ενδιαφέρον υπάρχει όμως και για μετοχές που έχουν υπεραποδώσει τους τελευταίους μήνες, όπως αυτές του ενεργειακού τομέα στον οποίο εμφανίστηκε και σημαντική ζήτηση από διεθνείς θεσμικούς επενδυτές, του κατασκευαστικού τομέα, του οποίου οι θετικές προοπτικές αναγνωρίζονται από την επενδυτική κοινότητα και του βιομηχανικού που άργησε να πείσει τους επενδυτές αλλά τελικά τα κατάφερε και με το παραπάνω.
Γενικά, η επιστροφή του καλού κλίματος στο Χρηματιστήριο Αθηνών έχει κάνει μεγάλο αριθμό επενδυτών να ξεκινήσει και πάλι ενεργά την αναζήτηση μετοχών που υπόσχονται καλές αποδόσεις με βάση τις επιδόσεις και τις προοπτικές τους. Όπως είναι φανερό εδώ και αρκετές συνεδριάσεις, το ενδιαφέρον δεν περιορίζεται πλέον στις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης, με την ζήτηση να είναι ενισχυμένη για πολλές εταιρείες αυτής της κατηγορίας.
Με τις επιφυλάξεις να μένουν σιγά σιγά πίσω, είναι λογικό να υποθέσουμε πως δεν υπάρχουν πια σημαντικοί κίνδυνοι στο Χρηματιστήριο Αθηνών και πως οι παγίδες έχουν εξαφανιστεί από τον δρόμο του; Προφανώς και όχι. Μπορεί να έχει καλυτερέψει το κλίμα αλλά δεν είναι καθόλου φρόνιμο να υποτιμήσουμε τους δυνητικούς κινδύνους. Όπως είπαμε νωρίτερα, οι διεθνείς επενδυτές μάλλον εκτιμούν πως η απειλή από τον πληθωρισμό που βρίσκεται πάλι σε έξαρση, σε μεγάλο βαθμό λόγων των παρενεργειών του πολέμου στην Μέση Ανατολή και της σημαντικής διαταραχής στην λειτουργία των αγορών υγρών καυσίμων, θα είναι προσωρινή.
Η εκτίμηση αυτή λογικά βασίζεται στην γενική πεποίθηση πως ο πόλεμος στην ουσία έχει τελειώσει και πως η επίσημη επιβεβαίωση αυτού του γεγονότος δεν πρόκειται να αργήσει πολύ. Ακόμα όμως και αν αυτό αποδειχθεί σωστό, κανείς δεν μπορεί να είναι πραγματικά σίγουρος πως η οικονομία τελικά δεν θα υποστεί μεγάλη ζημιά για σημαντικό χρονικό διάστημα. Ούτως ή άλλως, τα προβλήματα που έχουν δημιουργηθεί από το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ δεν περιορίζονται στην αύξηση της τιμής των καυσίμων.
Σημαντικές είναι οι επιπτώσεις και στις εφοδιαστικές αλυσίδες διαφόρων τομέων της βιομηχανίας, με πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτό των λιπασμάτων που έχει ήδη επηρεάσει σημαντικά χιλιάδες μικρούς και μεγάλους καλλιεργητές σε όλο τον κόσμο. Δεν είναι όμως ο αυξημένος πληθωρισμός ο μόνος δυνητικός κίνδυνος για το ράλι του αθηναϊκού χρηματιστηρίου. Η άνοδος των αποδόσεων σε διεθνές επίπεδο σε όλα σχεδόν τα κρατικά και εταιρικά ομόλογα τους τελευταίους μήνες, σε συνδυασμό με τις εκτιμήσεις πλήθους οικονομολόγων για αυξήσεις των επιτοκίων αναφοράς από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, δημιουργούν εύλογους φόβους για ουσιαστική αύξηση του κόστους χρήματος, κάτι που αν συμβεί θα πλήξει λογικά τις οικονομικές επιδόσεις μεγάλου αριθμού εισηγμένων εταιρειών.
Μία άλλη ενδεχόμενη παγίδα για την χρηματιστηριακή μας αγορά έχει άμεση σχέση με το γεγονός πως η καλή πορεία στα αμερικανικά χρηματιστήρια, όπως και στα ασιατικά με τις υψηλότερες αποδόσεις το 2026, οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην τεράστια ανάπτυξη του τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης και τις πρωτόγνωρες σε αξία επενδύσεις. Χωρίς να υποστηρίζουμε πως οι επενδύσεις και η ισχυρή ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης αποτελούν ένα είδος φούσκας, ξέρουμε πολύ καλά πως οποιαδήποτε ένδειξη που κάνει τους επενδυτές να φοβηθούν κάποια επιβράδυνση στον τομέα, θα προκαλέσει σημαντική πτώση στα διεθνή χρηματιστήρια και κατ’ επέκταση και στο ελληνικό.
Παρά το γεγονός πως πολύ μικρό ποσοστό των επενδύσεων στις μετοχές του Euronext Athens έχει σχέση με την Τεχνητή Νοημοσύνη, είναι βέβαιο πως οποιαδήποτε διεθνής αναταραχή θα πλήξει και αυτές. Τα παραπάνω ενδεχόμενα προβλήματα είναι κυρίως εξωγενούς προέλευσης και θα είναι πολύ δύσκολο για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά να τα αντιμετωπίσει χωρίς απώλειες παρά τις ομολογουμένως θετικές προοπτικές της. Υπάρχει όμως και ένας πιθανός κίνδυνος που έχει σχέση αποκλειστικά και μόνο με την Ελλάδα.
Αυτή την στιγμή δεν φαίνεται να απασχολεί τους μεγάλους εγχώριους και διεθνείς επενδυτές, θεσμικούς και ιδιώτες, και δεν αποκλείεται να μην τους απασχολήσει ποτέ. Αναφερόμαστε στις βουλευτικές εκλογές που το αργότερο σε 12 μήνες από τώρα θα διεξαχθούν στην χώρα μας. Αν κάποια στιγμή δημιουργηθεί στους επενδυτές η εντύπωση πως με κάποιο τρόπο κινδυνεύει η πολιτική σταθερότητα, στοιχείο που έχει στηρίξει καταλυτικά τις επιδόσεις του Χρηματιστηρίου Αθηνών, τότε τα πράγματα σίγουρα θα χειροτερέψουν στην αγορά, ακόμα και αν αυτή η αίσθηση αποδειχθεί τελικά χωρίς ουσία. Ομολογούμε πως δεν θεωρούμε και πολύ πιθανό αυτό το ενδεχόμενο, θα ήταν όμως αφελές να θεωρήσουμε πως είναι και αδύνατον να συμβεί.
Κίνδυνοι και παγίδες υπάρχουν πάντα στις χρηματιστηριακές αγορές, συνήθως όμως οι σχετικές ανησυχίες περνούν στο περιθώριο όταν οι χρηματιστηριακοί δείκτες κινούνται σαφώς ανοδικά. Αυτή την στιγμή βρισκόμαστε σε μία τέτοια κατάσταση, οπότε καλό θα είναι να μην υποτιμήσουμε τα ενδεχόμενα εμπόδια. Μπορεί να μην υπάρχει ουσιώδης αμφισβήτηση των καλών στοιχείων και προοπτικών των μετοχών του Euronext Athens, οφείλουμε όμως να είμαστε πάντα προσγειωμένοι.
