Freedom of Curtalis
Ο Σεπτέμβριος ξεκίνησε δυναμικά για το Euronext Athens και αναμένεται να ολοκληρωθεί ακόμα πιο εντυπωσιακά. Αν και σε επίπεδο Γενικού Δείκτη δεν υπήρξε κάποια σημαντική εξέλιξη, με την αγορά να συνεχίζει να φλερτάρει με την εδραίωση των 2.700 μονάδων, σε επίπεδο… μηνυμάτων τα πράγματα ήταν “ηχηρά”. Μεγάλοι διεθνείς οίκοι δήλωσαν πως η Ελλάδα και οι ελληνικές τράπεζες ανήκουν στις αγαπημένες τους επενδύσεις, ενώ διαπίστωσαν πως τόσο τα ευρωπαϊκά όσο και τα διεθνή funds “αγαπούν” το Euronext Athens. Και όλα αυτά τη στιγμή που η γεωπολιτική επανήλθε ψηλά στην ατζέντα των κινδύνων των διεθνών αγορών.
Ο μήνας θα κλείσει με ιστορικό τρόπο. Με την Ελλάδα να έχει επιστρέψει στην κανονικότητα και στις ανεπτυγμένες αγορές. Αυτό είναι κάτι για το οποίο έχουν προετοιμαστεί εδώ και μήνες οι επενδυτές και μένει να φανεί πώς θα αντιμετωπίσουν τα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία σε ένα περιβάλλον αυξημένου και άνισου ανταγωνισμού από τις μεγαλύτερες εισηγμένες της Ευρώπης και του κόσμου. Πάντως, καθώς το εύρος των επενδυτών που παρακολουθούν τους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών είναι σημαντικά μεγαλύτερο, αναλυτές επισημαίνουν πως αυτό θα υποστηρίξει μια πιο διαφοροποιημένη και σταθερή μακροπρόθεσμη ζήτηση για τις ελληνικές μετοχές.
“Ο Σεπτέμβριος συνοδεύεται από γεγονότα κομβικής σημασίας για το Euronext Athens, πέρα από τις τρέχουσες γεωπολιτικές εξελίξεις, τα οποία συνδέονται τόσο με την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας όσο και με την αναβάθμισή του στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών”, σημειώνει ο Μάνος Χατζηδάκης, υπεύθυνος του τμήματος ανάλυσης της Beta Securities. Επίσης, σε μικροοικονομικό επίπεδο, η ολοκλήρωση των ανακοινώσεων των αποτελεσμάτων του α’ εξαμήνου θα προσφέρει μια περισσότερο αντιπροσωπευτική εικόνα για τα θεμελιώδη μεγέθη των εισηγμένων και τις προοπτικές της φετινής χρήσης, διατηρώντας το επιλεκτικό ενδιαφέρον σε εταιρείες με ισχυρές επιδόσεις και ορατή προοπτική.
Αυξημένες ροές ξένων κεφαλαίων
Therefore, ο Σεπτέμβριος προμηνύεται μήνας αυξημένου επενδυτικού ενδιαφέροντος και μεταβλητότητας, με δυνητικούς καταλύτες και προς τις δύο κατευθύνσεις. Άλλωστε, οι τζίροι πλέον έχουν ανέβει αισθητά και σταθερά, μιας και ακόμα και τον Αύγουστο το ενδιαφέρον ήταν έντονο, με τα 250 εκατ. ευρώ να είναι πλέον δεδομένα ημερησίως.
Με το ξεκίνημα του φθινοπώρου οι αγορές κλήθηκαν να διαχειριστούν δύο δυσμενείς εξελίξεις, επισημαίνει ο Δημήτρης Τζάνας της Κύκλος Χρηματιστηριακή. Πρώτον, την πιθανολογούμενη δημοσιονομική κρίση, καθώς οι κυβερνήσεις των ΗΠΑ, της Ιαπωνίας, της Γαλλίας, της Αγγλίας κ.ο.κ. αδυνατούν να περιορίσουν τα ελλείμματά τους, οδηγώντας ολοένα και ψηλότερα τις αποδόσεις των ομολόγων. Δεύτερον, το δύσκολο ενεργειακό σκηνικό, καθώς, παρά την αναγγελθείσα συμφωνία διοδίων για τη διέλευση από τα Στενά του Ορμούζ, οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου δεν τιθασεύονται. Με τους δείκτες των διεθνών αγορών να υποχωρούν και τη μεταβλητότητα να αυξάνεται.
Στο Euronext Athens το σκηνικό ήταν διαφορετικό τις τελευταίες ημέρες του καλοκαιριού, με τον Γενικό Δείκτη να καταγράφει νέο ρεκόρ 17ετίας, λόγω και του σημαντικού οροσήμου, της επικείμενης διαδικασίας αναταξινόμησης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές σύμφωνα με τους δείκτες FTSE Russell και Stoxx 600, αλλά και τoυ rebalancing του MSCI, καθώς η προσθήκη της Motor Oil διαμόρφωσε τον αριθμό των μετοχών του βασικού ελληνικού δείκτη σε 10.
Οι εξελίξεις οδηγούν σε αυξημένες ροές ξένων κεφαλαίων σε επιλεγμένους δεικτοβαρείς τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης (τράπεζες, διυλιστήρια κ.ο.κ.), αν και το αναμενόμενο rebalancing της 18ης Σεπτεμβρίου θα είναι, κατά τον κ. Τζάνα, εκείνο που θα διαμορφώσει την τελική εικόνα σε σχέση με τις τοποθετήσεις των παθητικών funds.
Άλλωστε, όπως σημείωσε και η HSBC, το Euronext Athens είναι η αγορά όπου τα funds έχουν τις περισσότερες overweight θέσεις, τόσο σε διεθνές όσο και σε ευρωπαϊκό επίπεδο. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, σε σύγκριση με τον πενταετή μέσο όρο, οι αγορές της Ελλάδας και της Ιαπωνίας είναι οι περιοχές με τις μεγαλύτερες overweight θέσεις σε διεθνές επίπεδο, τονίζει η HSBC, ενώ η Ελβετία και η Φινλανδία είναι οι αγορές με τις μεγαλύτερες underweight θέσεις. Ιστορικά, η Αυστρία και η Ελλάδα είναι οι αγορές με το μεγαλύτερο overweight στην Ευρώπη, ενώ η Σουηδία και η Δανία είναι οι αγορές με το μεγαλύτερο underweight, σύμφωνα με τα στοιχεία της HSBC.
Σημαντικό ατού του Χ.Α., άλλωστε, είναι οι σημαντικές επιδόσεις της ελληνικής οικονομίας. Η Moody’s σημείωσε πρόσφατα πως στα κύρια πιστωτικά πλεονεκτήματα της Ελλάδας είναι το ισχυρό ιστορικό εφαρμογής διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, το χαμηλό κόστος εξυπηρέτησης χρέους, οι περιορισμένες ανάγκες δανεισμού, καθώς και τα μεγάλα πρωτογενή πλεονάσματα, τα οποία αναμένει να συνεχιστούν μεσοπρόθεσμα. Όπως πρόσθεσε, οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις έχουν οδηγήσει σε βελτιώσεις στους θεσμούς και στη διακυβέρνηση, σε ισχυρότερες επενδύσεις και σε έναν υγιέστερο τραπεζικό τομέα. Η ισχυρή απορρόφηση των κονδυλίων της Ε.Ε. και οι ιδιωτικές επενδύσεις αναμένεται να στηρίξουν την ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια, όπως εκτιμά, αντισταθμίζοντας εν μέρει προκλήσεις όπως τα δυσμενή δημογραφικά στοιχεία.
Η επιστροφή της Ελλάδας στην ελίτ
Η επιστροφή της Ελλάδας στην ελίτ των ανεπτυγμένων αγορών σε δύο εβδομάδες από σήμερα ανοίγει τον δρόμο για τη συμμετοχή ορισμένων από τις μεγαλύτερες ελληνικές εισηγμένες στον πανευρωπαϊκό χρηματιστηριακό δείκτη STOXX Europe 600, ο οποίος και φιλοξενεί τις μεγαλύτερες μετοχές της Ευρώπης. Εννέα ελληνικές μετοχές, οι Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, ΓΕΚ Τέρνα, Metlen Energy & Metals, Jumbo, Motor Oil και ΔΕΗ, θα εισέλθουν στον δείκτη Stoxx 600 στις 21 Σεπτεμβρίου, μαζί με εταιρείες από ακόμα 17 χώρες, όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Γερμανία και η Γαλλία.
Οι ελληνικές τράπεζες, Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, Optima Bank, CrediaBank, εισέρχονται και στον δείκτη EURO STOXX Banks, ενώ πολλές άλλες ελληνικές μετοχές εισέρχονται σε άλλους benchmark δείκτες του παρόχου, όπως ο EURO STOXX Total Market και ο STOXX Developed Markets Total Market. Αυτές είναι οι Βιοχάλκο, Cenergy, Titan, CrediaBank, Τράπεζα Ελλάδος, Intracom, Fourlis, Ideal, Ελλάκτωρ, Σαράντης, Avax, Εκτέρ, Πλαστικά Θράκης, Lamda Development, Lavipharm, OTE, ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, Jumbo, Helleniq Energy, Quest Holdings, Autohellas, Bally’s Intralot, ΕΥΔΑΠ, ΕΧΑΕ, Allwyn, Motor Oil, ΟΛΘ, Aktor, Κρι Κρι, ΟΛΠ, Profile, Ευρώπη Holdings, Trastor, Aegean, Perf. Techs, Solutions, Prodea, Briq Properties, ΑΔΜΗΕ, Real Consulting, Dimand, Optima Bank, Trade Estates, Orlina Properites, ΔΑΑ, Alter Ego, Fais Holding, Qualco, Attica Department Stores, Interlife και Noval.
Το γεγονός αυτό αποτελεί ορόσημο που υπογραμμίζει την κλίμακα ανάκαμψης της Ελλάδας από τότε που η κρίση ανάγκασε το Χρηματιστήριο να κλείσει για πέντε εβδομάδες το 2015, όπως σχολίασε χαρακτηριστικά το Bloomberg. Η βελτίωση των δημοσιονομικών σε συνδυασμό με την αναζωογόνηση του τραπεζικού τομέα έχουν προσελκύσει τους επενδυτές. Από τότε που η χώρα ανέκτησε το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας το 2023, ο Γενικός Δείκτης του Ελληνικού Χρηματιστηρίου έχει αυξηθεί κατά 186%, σε σύγκριση με 52% για τον Stoxx 600. Φέτος συγκαταλέγεται ήδη στις αγορές με τις υψηλότερες αποδόσεις διεθνώς, με οδηγό το ράλι άνω του 25% στις τράπεζες και με τη συνολική κεφαλαιοποίηση να έχει εκτιναχθεί άνω των 210 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με νέα ανάλυση της J.P. Morgan, η αναβάθμιση στους δείκτες Stoxx θα φέρει εισροές στις ελληνικές μετοχές ύψους 1,16 δισ. δολ., ενώ έχει ήδη κάνει την εκτίμηση πως τα funds της Ευρωζώνης θα μπορούσαν να αυξήσουν τις θέσεις τους στην Ελλάδα. “Η ελληνική αγορά εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με ελκυστικές αποτιμήσεις σε σύγκριση με τις υπόλοιπες αγορές της Ευρώπης”, σημειώνει χαρακτηριστικά. Το μεγαλύτερο ποσό εισροών εκτιμάται προς την Εθνική Τράπεζα, με 326,9 εκατ. δολάρια, ακολουθούν η Eurobank με 260,9 εκατ. και η Πειραιώς με 249,3 εκατ. δολάρια, ενώ η Alpha Bank καταγράφει 171,2 εκατ. δολάρια. Ακολουθούν η Metlen με 36,7 εκατ. δολάρια, η ΔΕΗ με 31,6 εκατ., η Motor Oil με 30,3 εκατ. και η ΓΕΚ Τέρνα με 24,8 εκατ. δολάρια.
Παράλληλα, μικρές καθαρές εκροές αναμένει από την αναβάθμιση στους δείκτες FTSE στις ανεπτυγμένες αγορές, οι οποίες θα διαμορφωθούν στα 110,5 εκατ. ευρώ. Ο FTSE ανακοίνωσε πρόσφατα πως στον βασικό της δείκτη εντάσσονται 10 μετοχές, οι Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, Allwyn, Cenergy, ΓΕΚ Τέρνα, ΟΤΕ, ΔΕΗ και Βιοχάλκο. Άλλες 22 εντάσσονται στον Small Cap: Aegean, Aktor, ΔΑΑ, ΕΥΔΑΠ, Autohellas, Avax, Bally’s, Τράπεζα Κύπρου, CrediaBank, Ελλάκτωρ, ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, ΕΧΑΕ, Ηelleniq Energy, ΑΔΜΗΕ, Jumbo, Lamda Development, Motor Oil, Optima Bank, ΟΛΠ, Quest, Σαράντης και Titan. Παράλληλα, θα υπάρξουν και 31 ελληνικές εισαγωγές στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης του FTSE, τον Micro Cap.
Στο επίκεντρο οι τράπεζες
Οι συστημικές τράπεζες βρίσκονται δίχως αμφιβολία στο προσκήνιο της αναβάθμισης της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές, καθώς θα ενταχθούν στους βασικούς δείκτες των παρόχων και θα προσελκύσουν και τις περισσότερες εισροές. Αυτό προμηνύουν και οι εκθέσεις μεγάλων επενδυτικών οίκων το τελευταίο διάστημα, οι οποίες έπεσαν “βροχή” στην αγορά, ενώ κορυφαίοι παίκτες, όπως η Morgan Stanley, ξεκίνησαν να καλύπτουν τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Η αμερικανική τράπεζα, αν και καλύπτει εδώ και χρόνια την ελληνική αγορά, μόλις τον περασμένο Ιούνιο ξεκίνησε να παρακολουθεί στενά τις συστημικές τράπεζες.
Σε νέα της ανάλυση, η Morgan Stanley προχώρησε σε αύξηση των τιμών-στόχων που δίνει, ενώ πρόσθεσε στα ευρωπαϊκά τραπεζικά top picks της από τη μεσαία κεφαλαιοποίηση τη μετοχή της Alpha Bank. Ειδικότερα, για την Alpha Bank η τιμή-στόχος αυξήθηκε στα 5,50 ευρώ από 5 ευρώ πριν, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 12,30 ευρώ από 11,50 ευρώ πριν, για τη Eurobank στα 5,40 ευρώ από 4,90 ευρώ πριν και για την Εθνική Τράπεζα στα 19,30 ευρώ από 17,60 ευρώ πριν. Αντίθετα, για την CrediaBank ο οίκος μείωσε την τιμή-στόχο στα 1,09 ευρώ, από 1,16 ευρώ πριν.
Η Morgan Stanley σημείωσε πως, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, η αύξηση των δανείων θα διατηρηθεί σε υγιή επίπεδα μεσοπρόθεσμα στην Ευρώπη, με την ισχυρότερη ανάπτυξη να σημειώνεται στο Ηνωμένο Βασίλειο, στην Ολλανδία και την Ελλάδα.
Παράλληλα, ο οίκος έχει προβλέψει πως, σε περίπτωση αποκλιμάκωσης της κατάστασης στη Μέση Ανατολή, η Ελλάδα θα είναι στις top αγορές που αναμένεται να υπεραποδώσουν, ενώ τηρεί στάση overweight, επισημαίνοντας πως η ελκυστικότητά της έχει ενισχυθεί.
Και η UBS, από την πλευρά της, σημείωσε πως οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε έναν ισχυρό εταιρικό πιστωτικό κύκλο, καθοδηγούμενο από έναν διαρθρωτικό κύκλο επενδύσεων. Αν και παραμένει θετική και για τις τέσσερις συστημικές, τοποθετεί την Τράπεζα Πειραιώς στις κορυφαίες της επιλογές από την Ευρώπη, λόγω του μεγάλου περιθωρίου ανόδου που βλέπει για τη μετοχή της. Έως τώρα τη θέση αυτή κατείχε η Eurobank.
Η UBS επισήμανε πως οι ελληνικές συστημικές τράπεζες ανέφεραν αύξηση εταιρικών δανείων 14,5% σε ετήσια βάση και 3,6% σε τριμηνιαία βάση στο β’ τρίμηνο. Ο εταιρικός πιστωτικός κύκλος έχει ευνοηθεί από τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης, ενώ οι διοικήσεις των τραπεζών παραμένουν αισιόδοξες για τη συνεχιζόμενη ισχυρή εταιρική πιστωτική ανάπτυξη, με επιχειρηματικά σχέδια να υποθέτουν ανάπτυξη 8%-10% ετησίως για το 2025-2028, όπως πρόσθεσε. Η ανάπτυξη φαίνεται να είναι ευρεία, με κινητήρια δύναμη τα μεγάλα έργα υποδομών, τις εταιρικές επενδύσεις σε κλάδους όπως ο τουρισμός, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και η ναυτιλία, ενώ και οι μικρομεσαίες έχουν έρθει στο προσκήνιο.
Όπως χαρακτηριστικά τόνισε η UBS, “μας αρέσουν πολύ οι ελληνικές τράπεζες”, ωστόσο ξεχωρίζει την Πειραιώς, καθώς, ως η μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα σε καταθέσεις και εταιρικά δάνεια, αποτελεί ένα “καθαρό στοίχημα” του story της μακροοικονομικής ανάκαμψης της Ελλάδας και του εταιρικού επενδυτικού κύκλου.
