Του Δημοσθένη Τρίγγα
Η εικόνα της Metlen λίγο πριν από την αναθεώρηση του FTSE UK 100 (δείκτης που αντιπροσωπεύει τις 100 μεγαλύτερες εταιρείες του London Stock Exchange) τον Ιούνιο του 2026 είναι πολύ πιο ανθεκτική απ’ ό,τι υπονοεί το αρνητικό ειδησεογραφικό momentum των τελευταίων μηνών.
Η αγορά, θα έλεγα, πέρασε από μια φάση έντονης αμφιβολίας μετά την προειδοποίηση για τα κέρδη, την καθυστέρηση των αποτελεσμάτων, αλλά και τα ζητήματα εκτέλεσης σε ορισμένα έργα. Όμως η συνέχεια αναμένεται με μεγάλο ενδιαφέρον, καθώς το 1-1,15 δισ. ευρώ του 2026 θέτει τις βάσεις για τον μεσοπρόθεσμο στόχο των 2 δισ. ευρώ EBITDA.
Οι μετοχές που έχουν πουληθεί ανοιχτά (short selling) την τρέχουσα περίοδο στη Metlen αγγίζουν τα 8,2 εκατομμύρια (5,72% επί των συνολικών μετοχών), με τα συγκεκριμένα funds να ποντάρουν στην υποχώρηση της τιμής της μετοχής.
Να σημειώσουμε ότι η τακτική τού “πουλάω ανοιχτά μετοχές με σκοπό να τις επαναγοράσω χαμηλότερα” μπορεί για την ελληνική αγορά να είναι μια άγνωστη πρακτική, όμως για τις ώριμες αγορές είναι κάτι το συνηθισμένο. Αξίζει να αναφέρουμε ότι τα funds έχουν πουλήσει ανοιχτά μετοχές των Easyjet (5,7%), Domino’s Pizza (5,8%) σε ανάλογα ποσοστά, αλλά και πολύ μεγαλύτερα, όπως στη Wizz Air με 13% του μετοχικού της κεφαλαίου, την ώρα που γράφονταν αυτές οι γραμμές.
Η μετοχή της Metlen, μετά και την ανακοίνωση του guidance από τον κ. Μυτιληναίο για EBITDA 2026 στο εύρος 1-1,15 δισ. ευρώ, αφήνει πολλές ελπίδες ότι τα νούμερα του 2025 αποτέλεσαν απλώς μια κακή χρονιά. Το πιο θετικό είναι ότι ο μεσοπρόθεσμος στόχος για EBITDA 2 δισ. ευρώ παραμένει ως έχει, σύμφωνα με τη διοίκηση. Η εκτίμηση της στήλης είναι ότι, μετά και την ανακοίνωση του β’ τριμήνου 2026 και ακόμα περισσότερο μετά την ολοκλήρωση του 2026, αν τα νούμερα έρθουν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, τότε η εικόνα θα αλλάξει άρδην!
Με βάση τα στοιχεία του 2025, η Metlen εμφάνιζε τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) άνω των 19 φορών, ενώ ο δείκτης EV/EBITDA ξεπερνούσε τις 12 φορές, με τον ανταγωνισμό να βρίσκεται ελαφρώς χαμηλότερα των 15 φορών το P/E και 8,5 φορών το EV/EBITDA. Με βάση τις εκτιμήσεις της διοίκησης, ο λόγος P/E για το 2026 αγγίζει τις 9,7 φορές, έναντι 15 και πλέον φορών του ανταγωνισμού, ενώ ο δείκτης EV/EBITDA για τον όμιλο Metlen εκτιμάται σε 8,3 φορές, έναντι 8,7 φορών του ανταγωνισμού.
Άρα, θα μου πείτε, όλα καλά λοιπόν; Προχωρώντας λίγο περισσότερο και σε μεγαλύτερο βάθος, διακρίνουμε ότι ο λόγος καθαρός δανεισμός προς EBITDA για τον όμιλο Metlen το 2026 φαίνεται να ξεπερνά τις 2,5 φορές, έναντι χαμηλότερα των 2 φορών του ανταγωνισμού. Μάλιστα, αν σκεφτούμε ότι τουλάχιστον για την Ευρώπη η αύξηση επιτοκίων είναι προ των πυλών, ο αυξημένος δανεισμός, χωρίς βέβαια να είναι σε υψηλά επίπεδα, είναι μια παράμετρος για την οποία οι επενδυτές θέλουν να δουν χαμηλότερα επίπεδα.
Ακόμα μία πτυχή της εισαγωγής της Metlen στο LSE είναι και η παραμονή της στον δείκτη FTSE UK 100. Όταν η μετοχή υποχωρούσε, οι φήμες για έξοδο από τον δείκτη έμοιαζαν λες και ήταν ένα γεγονός. Ωστόσο, επειδή μας αρέσει να μιλάμε με στοιχεία και όχι με φημολογία, σημειώνουμε μερικά νούμερα.
Ο FTSE UK 100 αποτελείται από τις 100 μεγαλύτερες εταιρείες του LSE. Για να διαγραφεί μια εταιρεία από τον FTSE UK 100, πρέπει να υποχωρήσει κάτω από την 111η θέση στην κατάταξη με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση. Το όριο στην τρέχουσα φάση είναι περί τις 3,2 δισ. στερλίνες, ενώ η Metlen ξεπερνά τις 5,13 δισ. στερλίνες (80ή θέση στον FTSE UK 100), σύμφωνα με το LSE! Με άλλα λόγια, η Metlen σήμερα απέχει 37% από το όριο! Μάλιστα, η ημερομηνία που θα ληφθεί υπ’ όψιν είναι η 2α Ιουνίου 2026 και οι ανακοινώσεις αναμένονται την επόμενη ημέρα, δηλαδή 3 Ιουνίου 2026.
Καταλήγοντας, η άνοδος στην τιμή του αλουμινίου μπορεί να αποτελέσει πηγή επιπλέον ανόδου στο β’ εξάμηνο 2026, ενώ η επέκταση παραγωγής αλουμίνας και γαλλίου, σε συνδυασμό με την ανάκτηση μετάλλων από ανακύκλωση αλλά και την αμυντική δραστηριότητα, μπορούν να ενδυναμώσουν και να ωθήσουν τα μεγέθη του ομίλου προς τον μεσοπρόθεσμο στόχο των 2 δισ. ευρώ EBITDA για το 2028.
Τέλος, η μεγάλη συζήτηση δεν είναι αν το 2025 αποτέλεσε ένα έτος-παρένθεση, αλλά κατά πόσο οι εκτιμήσεις της διοίκησης θα επαληθευτούν κυρίως για το 2026, αυξάνοντας την αξιοπιστία στη διεθνή επενδυτική κοινότητα προς τον μεσοπρόθεσμο στόχο, ωθώντας έτσι τη μετοχή σε επίπεδα εισαγωγής στο LSE!
Quest: Ελκυστική αποτίμηση και στο βάθος επιστροφή κεφαλαίου
Η Quest Holdings ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2026 υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς, κυρίως λόγω της ισχυρής επίδοσης των δραστηριοτήτων πληροφορικής και ταχυμεταφορών, παρά τις συντηρητικές εκτιμήσεις της διοίκησης για το σύνολο του 2026.
Η Unisystems παρέμεινε ο βασικός μοχλός οργανικής ανάπτυξης, με διψήφια αύξηση πωλήσεων και λειτουργικής κερδοφορίας, επωφελούμενη από τη συνεχιζόμενη ζήτηση για έργα ψηφιακού μετασχηματισμού σε Ελλάδα και εξωτερικό. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων, ύψους περίπου 650 εκατ. ευρώ, προσφέρει υψηλή ορατότητα εσόδων για τα επόμενα έτη.
Παράλληλα, η ACS συνέχισε να υπεραποδίδει έναντι της εγχώριας αγοράς ηλεκτρονικού εμπορίου, ενισχύοντας τόσο τον κύκλο εργασιών όσο και τα κέρδη προ φόρων μέσω βελτιωμένης παραγωγικότητας και διεύρυνσης της πελατειακής βάσης.
Στο εμπορικό σκέλος, η ισχυρή πορεία των προϊόντων Apple υποδηλώνει ότι η καταναλωτική ζήτηση παραμένει ανθεκτική, παρά το σχετικά πιο εύθραυστο περιβάλλον.
Η διοίκηση διατηρεί επιφυλακτική στάση για το 2026, εκτιμώντας πολύ ήπια αύξηση πωλήσεων και σταθερή λειτουργική κερδοφορία. Ωστόσο, η ποιότητα των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου 2026, η ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση (65 εκατ. ευρώ καθαρό ταμείο), η πιθανότητα σημαντικής επιστροφής κεφαλαίου μετά την ολοκλήρωση της πώλησης της ACS (Οκτώβριος 2026), σε συνδυασμό με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης [P/E 2026 (E): 11 φορές και EV/EBITDA: 6,3 φορές], δεν πρέπει να περνούν απαρατήρητα από έναν διορατικό επενδυτή!
Ποιοι κλάδοι εμφανίζουν το μεγαλύτερο ανοδικό περιθώριο στον S&P 500;
Η τιμή-στόχος, όπως προκύπτει από τις επιμέρους τιμές-στόχους των εταιρειών που απαρτίζουν τον δείκτη S&P 500, είναι 8.633 μονάδες, δηλαδή 16,1% υψηλότερα από την τιμή κλεισίματος των 7.433 μονάδων.
Σε επίπεδο κλάδων, οι τομείς της υγείας με +21,5% και των πρώτων υλών με +21,2% αναμένεται να παρουσιάσουν τις μεγαλύτερες αυξήσεις τιμών, καθώς αυτοί οι κλάδοι εμφανίζουν τη μεγαλύτερη ανοδική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος.
Αντίθετα, ο κλάδος των βασικών καταναλωτικών αγαθών με +8,3% αναμένεται να παρουσιάσει τη μικρότερη αύξηση τιμών, καθώς έχει τη μικρότερη ανοδική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος.
Συνολικά, υπάρχουν 12.777 αξιολογήσεις (ratings) για τις μετοχές των εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500. Από αυτές, το 59,3% είναι αξιολογήσεις “Αγοράς” (Buy), το 35,7% είναι “Διακράτηση” (Hold) και το 5,0% είναι “Πώληση” (Sell). Σε επίπεδο κλάδων, οι τομείς της τεχνολογίας με 69%, των υπηρεσιών επικοινωνίας με 65%, της υγείας με 64% και των πρώτων υλών με 63% έχουν τα υψηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων “Αγοράς”.
Στον αντίποδα, οι κλάδοι των βασικών καταναλωτικών αγαθών με 43% και των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας με 49% έχουν τα χαμηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων “Αγοράς”.
Τέλος, ο εκτιμώμενος δείκτης P/E (τιμή προς κέρδη) των επόμενων 12 μηνών για τον S&P 500 βρίσκεται στο 21,1. Ο δείκτης αυτός είναι υψηλότερος από τον μέσο όρο της τελευταίας 5ετίας, που είναι 19,9, καθώς και από τον μέσο όρο της τελευταίας 10ετίας, που είναι 18,9.
Ατζέντα (2 – 7/6/2026)
Στο επίκεντρο οικονομικά αποτελέσματα Allwyn και ΑΕΠ
The Tuesday οι μετοχές των Performance Technologies και CNL CAPITAL ΕΚΕΣ-ΔΟΕΕ θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,14226723 ευρώ/μετοχή και 0,15 ευρώ/μετοχή αντίστοιχα, η YALCO έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις για τον Απρίλιο.
The Τετάρτη θα διεξαχθεί δημοπρασία 12μηνων ΕΓΕΔ.
The Πέμπτη η Allwyn δημοσιεύει οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2026, οι Καρέλιας, Ideal Holdings, Profile, Cairo Mezz και Μοτοδυναμική έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ οι μετοχές των Πλαστικών Κρήτης θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,55 ευρώ/μετοχή.
The Παρασκευή οι μετοχές της Εθνικής Τράπεζας θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,33 ευρώ/μετοχή, οι Interlife, Κέκροψ, Flexopack και Trade Estates ΑΕΕΑΠ έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Απρίλιο, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη μεταβολή του ΑΕΠ α’ τριμήνου 2026.
Όλα τα βλέμματα στη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα την Παρασκευή
The Tuesday το μεσημέρι ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Μάιο στην Ευρωζώνη, ενώ το απόγευμα σειρά παίρνουν οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Απριλίου στις ΗΠΑ. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Palo Alto Netwοrks.
The Τετάρτη νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα των ΗΠΑ για τον Μάιο, ο δείκτης υπηρεσιών PMI από το ινστιτούτο ISM, οι εργοστασιακές παραγγελίες για τον Απρίλιο στις ΗΠΑ, ενώ νωρίς το βράδυ δημοσιεύεται το Beige Book, που είναι μια συλλογή σχολίων από επιχειρήσεις και οικονομικούς παράγοντες που δείχνει την πραγματική κατάσταση της οικονομίας στις ΗΠΑ πριν από τις αποφάσεις της Fed. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Broadcom.
The Παρασκευή στις 15.30 δημοσιεύεται ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Μάιο, αριθμοί οι οποίοι μπορούν να προσδώσουν νευρικότητα στις αγορές.
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά
