The Demosthenes Triangle
Metlen's image just before the FTSE UK 100 review (index representing the 100 largest London Stock Exchange companies) in June 2026 is much more resilient than the negative news momentum of recent months suggests.
The market, I would say, went through a phase of intense doubt after warning about profits, delaying results, but also issues of execution in certain projects. However, the follow-up is expected with great interest, as the EUR 1-115 billion of 2026 sets the foundations for the medium-term objective of EUR 2 billion EBITDA.
Stocks sold openly (short selling) during the current period in Metlen reach 8.2 million (5.72% of total shares), with these funds betting on the reduction of the share price.
To note that "I sell open shares in order to buy them lower" may be an unknown practice for the Greek market, but for mature markets it is common. It is worth mentioning that the funds have sold open shares of Easyjet (5.7%), Domino’s Pizza (5.8%) in proportions, but also much larger, such as Wizz Air with 13% of its share capital, at the time these lines were written.
Metlen's share, after the announcement by Mr. Mytileneos of EBITDA 2026 in the range of 1-1.15 billion euros, leaves many hopes that the numbers of 2025 were just a bad year. The most positive thing is that the medium-term objective for EBITDA 2 billion euros remains as it is, according to the administration. The assessment of the column is that, after the announcement of the second quarter 2026 and even more after the completion of 2026, if the figures come according to estimates, then the picture will change rapidly!
On the basis of the figures of 2025, Metlen showed a price for profits per share (P/E) above 19 times, while the EV/EBITDA index exceeded 12 times, with competition slightly below 15 times P/E and 8.5 times EV/EBITDA. On the basis of the management estimates, the P/E ratio for 2026 reaches 9,7 times, compared with more than 15 competitive risks, while the EV/EBITDA indicator for the Metlen group is estimated at 8,3 times, compared to 8,7 times of competition.
Άρα, θα μου πείτε, όλα καλά λοιπόν; Προχωρώντας λίγο περισσότερο και σε μεγαλύτερο βάθος, διακρίνουμε ότι ο λόγος καθαρός δανεισμός προς EBITDA για τον όμιλο Metlen το 2026 φαίνεται να ξεπερνά τις 2,5 φορές, έναντι χαμηλότερα των 2 φορών του ανταγωνισμού. Μάλιστα, αν σκεφτούμε ότι τουλάχιστον για την Ευρώπη η αύξηση επιτοκίων είναι προ των πυλών, ο αυξημένος δανεισμός, χωρίς βέβαια να είναι σε υψηλά επίπεδα, είναι μια παράμετρος για την οποία οι επενδυτές θέλουν να δουν χαμηλότερα επίπεδα.
Ακόμα μία πτυχή της εισαγωγής της Metlen στο LSE είναι και η παραμονή της στον δείκτη FTSE UK 100. Όταν η μετοχή υποχωρούσε, οι φήμες για έξοδο από τον δείκτη έμοιαζαν λες και ήταν ένα γεγονός. Ωστόσο, επειδή μας αρέσει να μιλάμε με στοιχεία και όχι με φημολογία, σημειώνουμε μερικά νούμερα.
Ο FTSE UK 100 αποτελείται από τις 100 μεγαλύτερες εταιρείες του LSE. Για να διαγραφεί μια εταιρεία από τον FTSE UK 100, πρέπει να υποχωρήσει κάτω από την 111η θέση στην κατάταξη με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση. Το όριο στην τρέχουσα φάση είναι περί τις 3,2 δισ. στερλίνες, ενώ η Metlen ξεπερνά τις 5,13 δισ. στερλίνες (80ή θέση στον FTSE UK 100), σύμφωνα με το LSE! Με άλλα λόγια, η Metlen σήμερα απέχει 37% από το όριο! Μάλιστα, η ημερομηνία που θα ληφθεί υπ’ όψιν είναι η 2α Ιουνίου 2026 και οι ανακοινώσεις αναμένονται την επόμενη ημέρα, δηλαδή 3 Ιουνίου 2026.
Καταλήγοντας, η άνοδος στην τιμή του αλουμινίου μπορεί να αποτελέσει πηγή επιπλέον ανόδου στο β’ εξάμηνο 2026, ενώ η επέκταση παραγωγής αλουμίνας και γαλλίου, σε συνδυασμό με την ανάκτηση μετάλλων από ανακύκλωση αλλά και την αμυντική δραστηριότητα, μπορούν να ενδυναμώσουν και να ωθήσουν τα μεγέθη του ομίλου προς τον μεσοπρόθεσμο στόχο των 2 δισ. ευρώ EBITDA για το 2028.
Τέλος, η μεγάλη συζήτηση δεν είναι αν το 2025 αποτέλεσε ένα έτος-παρένθεση, αλλά κατά πόσο οι εκτιμήσεις της διοίκησης θα επαληθευτούν κυρίως για το 2026, αυξάνοντας την αξιοπιστία στη διεθνή επενδυτική κοινότητα προς τον μεσοπρόθεσμο στόχο, ωθώντας έτσι τη μετοχή σε επίπεδα εισαγωγής στο LSE!
Quest: Ελκυστική αποτίμηση και στο βάθος επιστροφή κεφαλαίου
Η Quest Holdings ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2026 υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς, κυρίως λόγω της ισχυρής επίδοσης των δραστηριοτήτων πληροφορικής και ταχυμεταφορών, παρά τις συντηρητικές εκτιμήσεις της διοίκησης για το σύνολο του 2026.
Η Unisystems παρέμεινε ο βασικός μοχλός οργανικής ανάπτυξης, με διψήφια αύξηση πωλήσεων και λειτουργικής κερδοφορίας, επωφελούμενη από τη συνεχιζόμενη ζήτηση για έργα ψηφιακού μετασχηματισμού σε Ελλάδα και εξωτερικό. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων, ύψους περίπου 650 εκατ. ευρώ, προσφέρει υψηλή ορατότητα εσόδων για τα επόμενα έτη.
Παράλληλα, η ACS συνέχισε να υπεραποδίδει έναντι της εγχώριας αγοράς ηλεκτρονικού εμπορίου, ενισχύοντας τόσο τον κύκλο εργασιών όσο και τα κέρδη προ φόρων μέσω βελτιωμένης παραγωγικότητας και διεύρυνσης της πελατειακής βάσης.
Στο εμπορικό σκέλος, η ισχυρή πορεία των προϊόντων Apple υποδηλώνει ότι η καταναλωτική ζήτηση παραμένει ανθεκτική, παρά το σχετικά πιο εύθραυστο περιβάλλον.
Η διοίκηση διατηρεί επιφυλακτική στάση για το 2026, εκτιμώντας πολύ ήπια αύξηση πωλήσεων και σταθερή λειτουργική κερδοφορία. Ωστόσο, η ποιότητα των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου 2026, η ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση (65 εκατ. ευρώ καθαρό ταμείο), η πιθανότητα σημαντικής επιστροφής κεφαλαίου μετά την ολοκλήρωση της πώλησης της ACS (Οκτώβριος 2026), σε συνδυασμό με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης [P/E 2026 (E): 11 φορές και EV/EBITDA: 6,3 φορές], δεν πρέπει να περνούν απαρατήρητα από έναν διορατικό επενδυτή!
Ποιοι κλάδοι εμφανίζουν το μεγαλύτερο ανοδικό περιθώριο στον S&P 500;
Η τιμή-στόχος, όπως προκύπτει από τις επιμέρους τιμές-στόχους των εταιρειών που απαρτίζουν τον δείκτη S&P 500, είναι 8.633 μονάδες, δηλαδή 16,1% υψηλότερα από την τιμή κλεισίματος των 7.433 μονάδων.
Σε επίπεδο κλάδων, οι τομείς της υγείας με +21,5% και των πρώτων υλών με +21,2% αναμένεται να παρουσιάσουν τις μεγαλύτερες αυξήσεις τιμών, καθώς αυτοί οι κλάδοι εμφανίζουν τη μεγαλύτερη ανοδική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος.
Αντίθετα, ο κλάδος των βασικών καταναλωτικών αγαθών με +8,3% αναμένεται να παρουσιάσει τη μικρότερη αύξηση τιμών, καθώς έχει τη μικρότερη ανοδική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος.
Συνολικά, υπάρχουν 12.777 αξιολογήσεις (ratings) για τις μετοχές των εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500. Από αυτές, το 59,3% είναι αξιολογήσεις “Αγοράς” (Buy), το 35,7% είναι “Διακράτηση” (Hold) και το 5,0% είναι “Πώληση” (Sell). Σε επίπεδο κλάδων, οι τομείς της τεχνολογίας με 69%, των υπηρεσιών επικοινωνίας με 65%, της υγείας με 64% και των πρώτων υλών με 63% έχουν τα υψηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων “Αγοράς”.
Στον αντίποδα, οι κλάδοι των βασικών καταναλωτικών αγαθών με 43% και των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας με 49% έχουν τα χαμηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων “Αγοράς”.
Τέλος, ο εκτιμώμενος δείκτης P/E (τιμή προς κέρδη) των επόμενων 12 μηνών για τον S&P 500 βρίσκεται στο 21,1. Ο δείκτης αυτός είναι υψηλότερος από τον μέσο όρο της τελευταίας 5ετίας, που είναι 19,9, καθώς και από τον μέσο όρο της τελευταίας 10ετίας, που είναι 18,9.
Ατζέντα (2 – 7/6/2026)
Στο επίκεντρο οικονομικά αποτελέσματα Allwyn και ΑΕΠ
The Tuesday οι μετοχές των Performance Technologies και CNL CAPITAL ΕΚΕΣ-ΔΟΕΕ θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,14226723 ευρώ/μετοχή και 0,15 ευρώ/μετοχή αντίστοιχα, η YALCO έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις για τον Απρίλιο.
The Τετάρτη θα διεξαχθεί δημοπρασία 12μηνων ΕΓΕΔ.
The Πέμπτη η Allwyn δημοσιεύει οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2026, οι Καρέλιας, Ideal Holdings, Profile, Cairo Mezz και Μοτοδυναμική έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ οι μετοχές των Πλαστικών Κρήτης θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,55 ευρώ/μετοχή.
The Παρασκευή οι μετοχές της Εθνικής Τράπεζας θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,33 ευρώ/μετοχή, οι Interlife, Κέκροψ, Flexopack και Trade Estates ΑΕΕΑΠ έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Απρίλιο, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη μεταβολή του ΑΕΠ α’ τριμήνου 2026.
Όλα τα βλέμματα στη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα την Παρασκευή
The Tuesday το μεσημέρι ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Μάιο στην Ευρωζώνη, ενώ το απόγευμα σειρά παίρνουν οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Απριλίου στις ΗΠΑ. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Palo Alto Netwοrks.
The Τετάρτη νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα των ΗΠΑ για τον Μάιο, ο δείκτης υπηρεσιών PMI από το ινστιτούτο ISM, οι εργοστασιακές παραγγελίες για τον Απρίλιο στις ΗΠΑ, ενώ νωρίς το βράδυ δημοσιεύεται το Beige Book, που είναι μια συλλογή σχολίων από επιχειρήσεις και οικονομικούς παράγοντες που δείχνει την πραγματική κατάσταση της οικονομίας στις ΗΠΑ πριν από τις αποφάσεις της Fed. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Broadcom.
The Παρασκευή στις 15.30 δημοσιεύεται ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Μάιο, αριθμοί οι οποίοι μπορούν να προσδώσουν νευρικότητα στις αγορές.
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά
