Bloomberg published an article about the activity of short sellers on American stock exchanges. Before we go any further, we will deal with open sales as we call them in Greece or better short sales as they have been called for hundreds of years in the US.
An open sale takes place when an investor who does not own the shares of a company (or any financial instrument) sells them in order to buy them back if their price falls below the price at which it sold.
To make this sale, short seller borrows shares from an investor who owns them and pays them something like rent for as long as the loan lasts. If the share price falls, then the open seller (short seller) buys them and wins as soon as he does this act, returning the shares to the one who had loaned them to him.
This is a very simple process that has existed in international stock exchanges since they were created. And in fact, it's exactly the reverse process of what those who buy shares, who borrow money to make their purchases, hope that the stock price will rise and they will sell them at a profit, while until they sell them, they pay interest to the person who has loaned them money. In both cases, of course, there is no guarantee that someone will win by following these methods, and very often the results are not at all pleasant.
Short sellers decide to borrow shares to sell them when they consider that there are serious reasons to drop the price of individual shares or because they imagine that something bad will happen in general to the stock markets. Because very often those involved in open sales are very up-to-date and experienced investors, the emergence of many short sellers on a company's stock or generally on a stock exchange is an event that does not go unnoticed. So that's what's happening these days.
In Bloomberg's article we saw that their activity in American stock exchanges is on a steady rise and has approached record levels. The size depicting open sales activity is a fraction called short interest ratio and has as numerator the number of shares sold by short sellers and as denominator the total free shares traded on the stock exchange (free float). So we saw that based on the data processed by S3 Partners LLC the short interest ratio for the shares of companies participating in the S&P 500 index was 3.62% the week that ended on 17 July, down a little from about 3.79% that occurred the week that ended on 12 June and was the highest performance since 2010 when S3 Partners LLC started processing the relevant data.
For shares participating in the Russell 3000 index, much smaller size and clearly less internationalised than S&P 500 shares, the short interest ratio is much larger, at 6,06% on July 17, with the record being at 6.28% from June 26. By observing the relevant chart, with data from Bloomberg and S3 Partners, we see that from the summer of 2024 until now there is a continuous increase in short interest ratio for both indicators since two years ago it was 2.43% for S&P 500 shares and 4.79% for Russell 3000 shares. What does that mean? We're not quite sure, but we have some ideas.
First of all, we are next to record levels for the main American stock indices, following a permanent rise that has started since October 2022 and has brought S&P 100% above then and has given similar rise to all indicators.
Η μεγάλη αισιοδοξία που συνοδεύει πάντα τέτοιες χρηματιστηριακές κινήσεις συνοδεύεται και από πολύ υψηλές αποτιμήσεις μετοχών σε σχέση με τα οικονομικά τους μεγέθη και με τους ιστορικούς μέσους όρους. Στον τομέα της τεχνολογίας και ειδικότερα της Τεχνητής Νοημοσύνης, τα πράγματα είναι ακόμα πιο ακραία και είναι γνωστό πως πολλοί αναλυτές και επενδυτές αναφέρονται συστηματικά σε μία εν εξελίξει φούσκα που αποκλείεται να μην σκάσει κάποια στιγμή, δίνοντας μεγάλη έμφαση στην πιθανότητα να δούμε τις μεγάλες επενδύσεις να φέρνουν τα ανάλογα κέρδη στις επιχειρήσεις που ξοδεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια ετησίως αλλά και στις «κυκλικές συναλλαγές» που γίνονται μεταξύ πολλών από αυτές τις εταιρείες και δημιουργούν μία παράξενη αλληλοεξάρτηση.
Παράλληλα βρίσκεται σε εξέλιξη ο πόλεμος στην Μέση Ανατολή που έχει δημιουργήσει σοβαρά προβλήματα στην παγκόσμια αγορά ενέργειας, έχει τροφοδοτήσει την άνοδο του πληθωρισμού και έχει ανατρέψει την κατάσταση στο μέτωπο των επιτοκίων αναφοράς, με τις Κεντρικές Τράπεζες να εγκαταλείπουν κάθε σκέψη για μείωσή τους και να έχουν αρχίσει την αντίστροφη διαδικασία.
Εκτός από αυτά, μεγάλος είναι ο προβληματισμός που δημιουργεί ο συνδυασμός της ανόδου των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων με τις συνεχώς αυξανόμενες δανειακές ανάγκες των περισσότερων κρατών και τα ελλείμματα που συνοδεύουν τους προϋπολογισμούς τους.
Με λίγα λόγια, είναι αρκετά εύκολο να εξηγήσουμε την αυξημένη δραστηριότητα των short sellers, οι οποίοι μπορεί να μην δίνουν πλέον μεγάλη δημοσιότητα στις κινήσεις τους, (ορισμένοι από τους πιο γνωστούς έχουν αποσυρθεί τα τελευταία χρόνια καθώς η συνεχής άνοδος των χρηματιστηριακών δεικτών έχει δυσκολέψει πολύ την δουλειά τους), αλλά εξακολουθούν να ψάχνουν για μετοχές υποψήφιες για «σορτάρισμα».
Το ότι οι ανοικτές πωλήσεις τους βασίζονται σε λογικές κινήσεις και εμπεριστατωμένες αναλύσεις δεν εγγυάται την επιτυχία τους αλλά πολλοί από αυτούς εξακολουθούν να βρίσκουν στόχους που τους δίνουν μεγάλα κέρδη, απλώς αποφεύγουν να διατυμπανίσουν τις ανοικτές τους θέσεις. Είναι σίγουρο όμως πως κερδίζουν, όπως φαίνεται και από το γεγονός πως τις τελευταίες εβδομάδες έχει μειωθεί το short interest ratio.
Η πτώση του δείκτη από το 3,79% στο 3,62% μπορεί να φαίνεται σχεδόν άνευ σημασίας αλλά στην πράξη πιθανότατα σημαίνει πως κάποιοι βρήκαν ευκαιρία να αγοράσουν με καλά κέρδη τις μετοχές που είχαν πουλήσει προηγουμένως και προφανώς μιλάμε για θέσεις εκατοντάδων εκατομμυρίων, ίσως και δισεκατομμυρίων δολαρίων. Είναι βέβαιο πως αρκετοί από αυτούς έχουν γράψει καλά κέρδη πουλώντας μετοχές της SpaceX (SPCX NASDAQ) τις ημέρες μετά την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο και αγοράζοντάς τις τώρα που έχει σημειώσει μεγάλη πτώση. Επίσης, σημαντικές επιτυχίες πρέπει να είχαν και οι short sellers που τόλμησαν να πουλήσουν μετοχές των εταιρειών που κατασκευάζουν microchips μνήμης όταν τις είδαν να ανεβαίνουν καθημερινά σαν τρελλές στην αρχή του Ιουνίου.
Ή αυτοί που είχαν μελετήσει σωστά τα οικονομικά στοιχεία της IBM (IBM NYSE) και έκλεισαν τις θέσεις τους όταν η μετοχή έχασε 25% μέσα σε μία μέρα. Πού θέλουμε να καταλήξουμε; Στο ότι οι επιτυχημένοι short sellers καταφέρνουν να ανταπεξέλθουν στις δυσκολίες της εποχής μελετώντας ακόμα περισσότερο τα οικονομικά μεγέθη, τις επιδόσεις και τις προοπτικές των επιχειρήσεων και προσέχοντας πάρα πολύ τα χρονικά σημεία εκτέλεσης των ανοιχτών πωλήσεων.
Μπορεί λοιπόν, ακόμα και χωρίς να έχουμε μεγάλες πτώσεις των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών, να αποκομίζουν σημαντικά κέρδη από τις ανοικτές πωλήσεις. Αυτό δεν σημαίνει πως η αυξημένη δραστηριότητα των short sellers δεν πρέπει να δημιουργεί και γενικότερη ανησυχία για την πορεία των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών. Μας δείχνει όμως πως είναι φρόνιμο όταν αυξάνεται η δραστηριότητά τους, ίσως να είναι καλύτερο να ψάχνουμε περισσότερο τις μετοχές που έχουν στο στόχαστρό τους, τα δυνητικά μεγάλα κέρδη πιθανότατα βρίσκονται εκεί κρυμμένα, ακόμα και αν το γενικότερο χρηματιστηριακό περιβάλλον δείχνει επισφαλές.
