The Apostle Manthus
At some point the dashboard should have a connection to the numbers. Plastic Thrace at 227m euros and Alumil at 187m euros capitalisationAt a time when their semi-annual results are on fire. So I opened the two financial reports and started looking. The more I went, the more the questions grew.
More than impressive are the economic results of the Plastic Thrace (PLH) for the first half of 2026.
+13.2% in sales, +57.1% in EBITDA, +117% in EBIT, +129.6% in pre-tax profits and +13.8% in profits attributable to shareholders. The group closed in the first half of 2026 with sales EUR 226,64 million, EBITDA ECU 38.18 million, EBIT 23.35 million, profit before tax 22.75 million and profits of shareholders EUR 18,54 million. Profit per share reached EUR 0,4327, compared to 0.1833 euros last year.
Just a look at second quarter It is sufficient to understand how much profitability has accelerated.
In the second quarter sales reached EUR 126,33 million, from 103.73 million to Q2 of 2025, while EBIT rose to 15.62 million ECU from 8.35 million ECU and profits after tax on EUR 13,86 million from EUR 7,69 million. The three-month EPS reached its own EUR 0,315.
Removing Q2 from semester sizes gives about EUR 100,31 million sales, EBIT 7,73 million and 5,35 million profits after tax in the first quarter. So from Q1 to Q2 the turnover increased roughly 26%, EBIT more than doubled and after-tax profits went from 5.35 to 13.86m euros. About 72% of profits after taxes of the semester were produced within the second quarterAt the same time, the increase in sales volumes accelerated by 8.2% in the semester at 10.8% in Q2.
A lot of work has been done on the margins. Gross profit increased 42.6% at 61.67m euros, with the gross margin in 27.2% of 21.6%. EBITDA margin rose to 16.8% of 12.1% and EBIT margin in 10.3% of 5.4%. In the final line, the profit margin after tax reached 8.5% out of 4.1%. The jiros added about EUR 26,5 million and gross profit about EUR 18,4 million. Much of the additional sale therefore went on the lines of operating profitability.
The company links this progress to the increase in volumes, the best product mix, higher value added sales, the utilisation of production capacity created by previous investments and synergies in production and commercial operation. It also mentions an increase in shares in most of its markets. In the six months there was an additional benefit from the timing between stock costs and adjustment of sales prices, which the administration characterizes as non-permanent.
The Package size It probably has the hottest numbers in the report. Sales increased 17.3% at EUR 87.23 million, gross earnings 52.6% at 26.13 million ECU and EBITDA 76.2% at 19.82m euros. The gross margin rose from 23% at 30% and EBITDA margin from 15.1% in 22.7%. Practically, the Packaging now produced slightly larger EBITDA than the Technical Fabrics, although it has much smaller turnover.
And the Technical Fabrics had a very long semester. Sales increased 10.6% at EUR 145.60 million, gross profit 37.2% at 35.44 million ECU and EBITDA 45.3% at 19.56m euros. EBITDA margin rose to 13.4% of 10.2%, although the company reports low demand on the European and global markets.
The above is added the BHA Holdings. The price was about EUR 13,5 million, while the company had in its last annual use sales around 22.8 million, EBITDA 2.5 million and profits before tax about EUR 2 million. It's about a price. 5.4 times the history of EBITDA and about 6.8 times profit before tax. Unification began 1 March 2026 and within four months BHA has already contributed EUR 6,9 million sales. The move puts the Group on the Australian and New Zealand markets in agriculture, mining, chemicals and food, while the financial report says they are being examined new organic investments and new potential acquisitions.
Special attention is also paid to cash. Operating cash flow reached EUR 23.09 million from 5.06 million last year, increase approximately 357%, although the working capital absorbed EUR 13,21 millionAt the same time they were paid 14.04 million for fixed assets investments, 13.21 million for BHA and 10.36 million for dividends.
Net lending closed in EUR 71,48 million, own funds ECU 296.48 million and index of net lending to own funds 0,24. His increase financed acquisition, capital of movement and dividend, while the administration expects his withdrawal in the next quarters and within the following year.
For the third quarter, the administration considers that EBITDA will surpass last year's equivalent, while awaiting higher operational profitability for the entire 2026.
The company did its job. +57% EBITDA, +117% EBIT, powerful Q2, margins that went up and a new acquisition that just entered the gameAt 5.20 euros, the market now has to decide what all this is worth.
Graphically I will insist on the upward split scenario over 5.70 and moving towards the 7 euros area.
Moving on to AlumilWhere I start from EUR 187.35 million. This is today the Group's stock market value at 5.78 euros. The highest reached in 2026 was 6.88 euros.
Now let's go put next to these 187 million euros what the company announced for the first half of 2026.
Sales of EUR 288,3 million, EBITDA 43.4 million, profits before tax 30 million, profits after taxes of EUR 25,5 million and EUR 19,2 million profits attributable to the shareholders of the parent. The last year was 8.7m euros. We're talking about an explosive rise. 119,8%.
Θα κάνω μια πρώτη διαίρεση.
Τα 19,2 εκατ. ευρώ κερδών των μετόχων μέσα σε έξι μήνες αντιστοιχούν ήδη στο 10,2% της σημερινής κεφαλαιοποίησης. Το EPS εξαμήνου έφτασε τα 0,5923 ευρώ, από 0,2695 ευρώ. Στα 5,78 ευρώ, η αγορά πληρώνει περίπου 9,8 φορές τα κέρδη ανά μετοχή ενός μόνο εξαμήνου. Δεν ετησιοποιώ τίποτε. Βάζω δίπλα μόνο όσα έχουν ήδη παραχθεί και την τρέχουσα τιμή στο ταμπλό.
Πάμε και στην επόμενη διαίρεση.
Το EBITDA των 43,4 εκατ. ευρώ αντιστοιχεί στο 23,2% ολόκληρης της κεφαλαιοποίησης. Σε μόλις έξι μήνες. Και το EBITDA ανέβηκε 45,2%, ενώ οι πωλήσεις αυξήθηκαν 15,9%. Το περιθώριο EBITDA πήγε από 12,02% στο 15,06% και το μικτό περιθώριο από 25,9% στο 28,7%.
Στη σελίδα 32 της οικονομικής έκθεσης βρίσκεται όμως ένα από τα καλύτερα ευρήματα.
The Λοιπές Χώρες έκαναν πωλήσεις 128,59 εκατ. ευρώ, από 106,10 εκατ. πέρυσι, και EBITDA 19,34 εκατ. ευρώ, από 16,59 εκατ. Τα Βαλκάνια πρόσθεσαν άλλα 60,46 εκατ. ευρώ πωλήσεις. Οι πωλήσεις προς τρίτους εκτός Ελλάδας έφτασαν έτσι περίπου τα 189 εκατ. ευρώ, σχεδόν τα δύο τρίτα του ενοποιημένου τζίρου.
Η Alumil των 187 εκατ. ευρώ χρηματιστηριακής αξίας πουλά μέσα σε έξι μήνες στο εξωτερικό περίπου όσα αξίζει ολόκληρη στο Χρηματιστήριο.
Παράλληλα στην Ελλάδα έγινε μια θεαματική ανατροπή within 12 months.
Πέρυσι ο γεωγραφικός τομέας εμφάνιζε αρνητικό μικτό αποτέλεσμα 5,52 εκατ. ευρώ. Φέτος γύρισε σε θετικό 5,12 εκατ. ευρώ. Μιλάμε για μεταβολή περίπου 10,6 εκατ. ευρώ μέσα σε έναν χρόνο. Ταυτόχρονα, το EBITDA του τομέα ανέβηκε από 10,15 στα 19,96 εκατ. ευρώ, almost +97%. Αυτό το νούμερο προσωπικά το θεωρώ πολύ αποκαλυπτικό για τη συνέχεια.
Στον ισολογισμό συναντάμε άλλα 217,6 εκατ. ευρώ συνολικά ίδια κεφάλαια. Δηλαδή τα ίδια κεφάλαια του Ομίλου είναι περίπου 30 εκατ. ευρώ μεγαλύτερα από τη σημερινή κεφαλαιοποίηση. Ακόμη και αν κοιτάξει κανείς μόνο τα ίδια κεφάλαια που αναλογούν στους μετόχους της μητρικής, αυτά έχουν ανέβει στα 159,96 εκατ. ευρώ, από 139,23 εκατ. στο τέλος του 2025. Μέσα σε έξι μήνες προστέθηκαν πάνω από 20 εκατ. ευρώ.
Η ρευστότητα επίσης έχει αλλάξει. Τα ταμειακά διαθέσιμα ανέβηκαν στα 29,95 εκατ. ευρώ από 21,84 εκατ., ενώ τα αχρησιμοποίητα εγκεκριμένα πιστωτικά όρια εκτοξεύθηκαν στα 43,9 εκατ. ευρώ από 17 εκατ. έναν χρόνο πριν. Ο δείκτης γενικής ρευστότητας ανέβηκε στο 1,67, η άμεση ρευστότητα στο 0,97 και ο συνολικός δανεισμός προς ίδια κεφάλαια υποχωρεί.
Στο Κάιρο χτίζεται παράλληλα το επόμενο κομμάτι ανάπτυξης. Η EBRD έχει εγκρίνει χρηματοδότηση έως 13,75 εκατ. ευρώ για νέα γραμμή διέλασης στη θυγατρική της Αιγύπτου και έως το τέλος Ιουνίου είχαν ήδη εκταμιευθεί 9,4 εκατ. ευρώ. Στην Ελλάδα τρέχουν δύο ακόμη επενδυτικά δάνεια για επέκταση παραγωγικής δυναμικότητας και ψηφιακό μετασχηματισμό, με το σκέλος του Ταμείου Ανάκαμψης να φέρει σταθερό επιτόκιο μόλις 1%.
Η οικονομική έκθεση αναφέρει επίσης υφιστάμενο ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων ως έναν από τους παράγοντες που στηρίζουν την πορεία του Ομίλου στο υπόλοιπο του 2026 και στην επόμενη χρήση. Δεν δημοσιοποιεί ποσό, οπότε δεν θα εφεύρουμε ένα. Μαζί έρχονται νέες επενδύσεις, μεγαλύτερη παραγωγική δυνατότητα στην Αίγυπτο και πωλήσεις εκτός Βαλκανίων που ήδη τρέχουν με +21,2%.
Και τώρα ας κάνουμε έναν τελευταίο λογαριασμό.
Το 2025 η Alumil έκλεισε με EBITDA 61,2 εκατ. ευρώ και συνολικά κέρδη μετά φόρων 30,7 εκατ. ευρώ. Στο πρώτο μισό του 2026 έχει ήδη βγάλει 43,4 εκατ. EBITDA και 25,5 εκατ. κέρδη μετά φόρων.
Δηλαδή σε έξι μήνες έχει παράξει περίπου το 71% του περσινού ετήσιου EBITDA and 83% των περσινών ετήσιων καθαρών κερδών.
Ας μην κάνουμε καν την εύκολη ετησιοποίηση των 43,4 εκατ. που θα μας έβγαζε 86,8 εκατ. ευρώ EBITDA. Ας είμαστε πολύ πιο συντηρητικοί.
Αν το δεύτερο εξάμηνο δώσει EBITDA ίσο με το περσινό δεύτερο εξάμηνο, περίπου 31,3 εκατ. ευρώ, το 2026 οδηγείται κοντά στα 74,7 εκατ. ευρώ EBITDA, about 22% πάνω από ολόκληρο το 2025. Με καθαρό δανεισμό 147,9 εκατ. ευρώ και τη σημερινή κεφαλαιοποίηση στα 187,35 εκατ., το Enterprise Value κινείται περίπου στα 335 εκατ. ευρώ. Πάνω στο συγκεκριμένο σενάριο των 74,7 εκατ., μιλάμε για ένα ενδεικτικό EV/EBITDA κοντά στις 4,5 φορές.
Είμαστε σοβαροί;
Από άποψης διαγραμματικής ανάλυσης η μετοχή δείχνει να ετοιμάζεται να αλλάξει επίπεδο ανεβαίνοντας προς τα 6,80 με 7,40 ευρώ.
* Apostolos Manthos is responsible for technical analysis & investment strategy
** The content of the Article may in no way be regarded as advice or suggestion or recommendation or invitation to purchase or sell any share or investment or financial product traded on an organised or non-market.
