The Apostle Manthus
The first quarter of 2026 may be one of the most important quarters presented by GENTER The last decade. Not only because of the significant increase in profitability, but mainly because it reveals by numbers the change in the group's economic DNA. Behind the lines of the results is now a group which shifts the centre of gravity of its profitability from the execution of projects in the ownership and operation of infrastructure with multi-annual contracts and high predictability.
The total revenue was set at EUR 992.6 million, essentially at the same levels as last year, but real progress is recorded in the results statement. Operating profitability increased by 22.4% at EUR 165.9 million, while the adjusted net profits of shareholders were reinforced by 33.2% at 34.6m euros, with profits per share reaching EUR 0,34.
The strongest change concerns the composition of profitability. The concessions produced EUR 108.6 million EBITDA, increased by 45%, and now account for 65.5% of the total operating profitability of the group. Last year the corresponding size was EUR 74.9 million, which means that within a year almost EUR 34 million EBITDA added Only from this sector. This is a development with particular importance for investors, institutional and non-institutional, as concessions offer greater revenue visibility, higher predictability and a much longer life span than a classic construction cycle.
One of the important catalysts behind this shift is Egnatia Street. The first quarter was the first period of consolidation of the project in the results of the group. It is worth noting that the contribution is recorded in a quarter traditionally showing the lowest traffic activity of the yearAt the same time, work on upgrading the motorway is under way. Nevertheless, Egnatia has already contributed EUR 35,6 million revenue, with a traffic increase of 4.5%.
At the same time Attiki Street συνεχίζει να λειτουργεί ως μία από τις πλέον αποδοτικές υποδομές της χώρας. Οι διελεύσεις αυξήθηκαν στα 24,8 εκατ., τα έσοδα διοδίων έφθασαν τα 55 εκατ. ευρώ και το περιθώριο EBITDA εκτινάχθηκε στο 80,1%, ποσοστό που σπάνια συναντά κανείς σε ευρωπαϊκά έργα υποδομών αυτού του μεγέθους.
Η πραγματική διάσταση του χαρτοφυλακίου αρχίζει να γίνεται αντιληπτή όταν κάποιος εξετάσει τη διάρκεια των συμβάσεων. Στο χαρτοφυλάκιο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκονται σήμερα παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ που εκτείνονται χρονικά έως το 2064, καθώς το λιμάνι της Καβάλας λήγει το 2064, the Εγνατία το 2060, the ΒΟΑΚ (Χανιά–Ηράκλειο) το 2059, the Καστέλι το 2055, the IRC στο Ελληνικό το 2053 κ.ο.κ . Η Εγνατία, η Αττική Οδός, το Καστέλι, ο ΒΟΑΚ, οι μονάδες διαχείρισης απορριμμάτων, οι υποδομές ύδατος και το λιμάνι της Καβάλας συνθέτουν ένα χαρτοφυλάκιο υποδομών με πολυετή διάρκεια συμβάσεων και σημαντική δυνατότητα παραγωγής ταμειακών ροών.
Παράλληλα, ο κατασκευαστικός βραχίονας συνεχίζει να λειτουργεί με υψηλή αποδοτικότητα. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8% The 373,9 εκατ. ευρώ, the EBITDA ενισχύθηκε κατά 9,7% The 51,5 εκατ. ευρώ. Εκείνο που προκαλεί εντύπωση είναι ότι τα περιθώρια διατηρούνται σταθερά παρά τη σημαντική διεύρυνση του όγκου εργασιών. Αυτό υποδηλώνει πειθαρχημένη επιλογή έργων και αποτελεσματική διαχείριση κόστους.
The ανεκτέλεστο παραμένει ένα από τα ισχυρότερα χαρτιά του ομίλου. Το υπογεγραμμένο χαρτοφυλάκιο έργων διαμορφώνεται στα 7,2 δισ. ευρώ, ενώ μαζί με τα έργα προς υπογραφή φθάνει στα 8,8 δισ. ευρώ. Ακόμη πιο σημαντικό είναι ότι το 51% αφορά επενδύσεις του ίδιου του ομίλου, ενώ περίπου το 25% αφορά ιδιωτικές επενδύσεις τρίτων. Η σύνθεση αυτή προσφέρει μεγαλύτερη ορατότητα, χαμηλότερο εκτελεστικό ρίσκο και καλύτερες αποδόσεις κεφαλαίων.
Στον ενεργειακό τομέα, η μείωση των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας συμπίεσε τα λειτουργικά μεγέθη. Ωστόσο, η εικόνα είναι πιο σύνθετη από όσο υποδηλώνει το EBITDA. Η νέα μονάδα φυσικού αερίου στην Κομοτηνή προσέφερε σημαντική συνεισφορά μέσω των συμμετοχών που ενοποιούνται με τη μέθοδο της καθαρής θέσης. Έτσι, παρά την πτώση του λειτουργικού αποτελέσματος, τα κέρδη προ φόρων και τα καθαρά κέρδη του τομέα ενισχύθηκαν.
Ένα ακόμη σημείο με στρατηγική σημασία είναι η τοποθέτηση στην EYDP. Η απόκτηση του 12,8% της εταιρείας κόστισε περίπου 134 εκατ. ευρώ και απορρόφησε μεγάλο μέρος των επενδύσεων του τριμήνου. Η κίνηση αυτή προσθέτει έκθεση σε έναν κλάδο με χαρακτηριστικά μακροχρόνιας υποδομής, συμβατά με τη συνολική φιλοσοφία ανάπτυξης του ομίλου.
The χρηματοοικονομικό σκέλος, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ απέκτησε επενδυτική βαθμίδα από τη Moody’s and S&P. Πρόκειται για εξέλιξη που επηρεάζει άμεσα το κόστος χρηματοδότησης, τη δυνατότητα πρόσβασης στις αγορές και την ελκυστικότητα της μετοχής σε μεγάλα διεθνή χαρτοφυλάκια.
Παρά το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα, η χρηματοοικονομική θέση παραμένει ισχυρή. Τα διαθέσιμα φθάνουν τα 1,57 δισ. ευρώ, ενώ ο προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός εξαιρουμένων των project finance διαμορφώνεται στα 402 εκατ. ευρώ. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι περίπου το 91% του συνολικού δανεισμού αφορά χρηματοδοτήσεις έργων χωρίς αναγωγή στη μητρική εταιρεία.
Το πρώτο τρίμηνο του 2026 επιβεβαιώνει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται σε φάση διεύρυνσης του οικονομικού της αποτυπώματος. Η κατασκευή τροφοδοτεί το ανεκτέλεστο, οι παραχωρήσεις ενισχύουν την παραγωγή ταμειακών ροών, τα νέα έργα εισέρχονται σταδιακά σε λειτουργία και η επενδυτική βαθμίδα προσθέτει έναν ακόμη μοχλό χρηματοοικονομικής ενίσχυσης.
Παράλληλα από διαγραμματικής πλευράς η μετοχή στο Fibo 55 ημερών chart έχει αρχίσει και αναπτύσει μεγάλη γωνία ανόδου δίνοντας ενδείξεις για πιθανό ανοδικό πέρασμα μέσα στη ζώνη των 45 με 48 ευρώ.
* Apostolos Manthos is responsible for technical analysis & investment strategy
** The content of the Article may in no way be regarded as advice or suggestion or recommendation or invitation to purchase or sell any share or investment or financial product traded on an organised or non-market.
