Της Ελευθερίας Κούρταλη
Ένα story ανάπτυξης σε σημαντικό discount, γεγονός που αποτελεί τεράστια επενδυτική ευκαιρία, χαρακτηρίζει η Euroxx Research τις ελληνικές τράπεζες και προχωρά και αυτή, ακολουθώντας πολλούς άλλους οίκους και χρηματιστηριακές, σε σημαντική αύξηση των τιμών στόχων που δίνει, προβλέποντας ράλι έως και 37% στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, οι προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες παραμένουν θετικές, παρά τους αυξημένους γεωπολιτικούς κινδύνους. Όπως τονίζει, συνεχίζει να αναμένει ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα υπεραποδώσει των υπόλοιπων χωρών στην Ευρωζώνη, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος θα σημειώσει ανώτερη αύξηση δανεισμού έναντι των υπόλοιπων στην Ευρώπη, υγιή δημιουργία προμηθειών και περιορισμένες νέες ροές μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE).
Σε αυτό το πλαίσιο, η Euroxx επισημαίνει πως εμμένει στις τρέχουσες προβλέψεις της για τις ελληνικές τράπεζες και αναθεωρεί προς τα πάνω τις τιμές-στόχους.
Ειδικότερα, τηρεί στάση overweight και για τις τέσσερις συστημικές, με την τιμή-στόχο για την Εθνική Τράπεζα να αυξάνεται στα 18,8 ευρώ από 16,3 ευρώ πριν και με περιθώριο ανόδου 25%, για την Eurobank αυξάνεται στα 5,3 ευρώ από 4,8 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 31%, για την Τράπεζα Πειραιώς αυξάνεται στα 11 ευρώ από 9,4 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 30% και για την Alpha Bank η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,2 ευρώ από 4,3 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 37%.
Παράλληλα, βλέπει έναν ισχυρό σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 10% για την περίοδο 2025-2028 για τον τομέα, με ανοδικό περιθώριο στους δείκτες payout. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με P/E περίπου 9,5x για το 2026, με το discount σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες να κυμαίνεται σε ένα αδικαιολόγητο ποσοστό περίπου 10%.
Η Euroxx εκτιμά παράλληλα πως οι στόχοι των business plans των ελληνικών τράπεζων τα οποία και παρουσίασαν μετά τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων του οικονομικού έτους 2025 είναι εφικτοί. Οι προβλέψεις της είναι συνολικά κοντά στους στόχους με τις βασικές παραδοχές για τα συνολικά έσοδα: 1) υψηλή μονοψήφια αύξηση δανείων, 2) ισχυρή παραγωγή προμηθειών λόγω υψηλότερου δανεισμού, διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και τραπεζοασφαλίσεων, 3) οι καλύτεροι στην κατηγορία τους δείκτες κόστους-εσόδων (μέσος όρος 36%) με 3ετή σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης λειτουργικών εξόδων περίπου 5,0%, και 4) κόστος κινδύνου στο εύρος 40-50 μονάδων βάσης, με την Εθνική Τράπεζα ακόμη χαμηλότερα στις 30 μονάδες βάσης το 2028.
Η χρηματιστηριακή προσάρμοσε έτσι ελαφρώς τις προβλέψεις της για την περίοδο 2026-2028. Βλέπει την εύλογη αξία για τις ελληνικές τράπεζες να κυμαίνεται περίπου στο 12x P/E για το 2026 (10-15% premium σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες). Η κορυφαία της επιλογή παραμένει η Eurobank λόγω της ελκυστικής περιφερειακής ανάπτυξης, αλλά προσθέτει και την Alpha Bank στα top picks ενόψει της υποαπόδοσης από την αρχή του έτους και της ελκυστικής σχετικής αποτίμησης.
Συνολικά, όπως τονίζει η Euroxx, παραμένει bullish για τις ελληνικές τράπεζες αναμένοντας ισχυρή κερδοφορία την περίοδο 2026-28 και βλέπει ανοδικά περιθώρια στις υποθέσεις της για τον δείκτη διανομών.
