In one of the biggest sources of concern for the global economy and markets, copper is evolving, as the price rally is now accompanied by clear indications of real closeness on the market, at a time when fears of imposing new tariffs that will increase inflationary shock.
The week passed it became known that the stocks in the London Metal Exchange (LME) were significantly reduced, while the premium of direct delivery copper against future delivery contracts was ejected to the highest level in the last five years. With the spot price touching $14,500, the battle for readily available copper turns into a new headache for industry, businesses and investors.
And that is because copper is at the heart of almost every major investment narrative of the time: from artificial intelligence and data centers to electrical networks, RES and electric drive.
An extended period of expensive copper can increase investment costs, compress corporate margins and gradually pass on prices paid by businesses and households.
For stock markets a new paradox is thus created: the same investment boom that feeds the expectations of growth and corporate profits strengthens demand for a critical metal whose supply is difficult to follow, threatening to revive inflationary pressures and complicate even more the decisions of central banks.
Copper shortages, in fact, forced Standard & Poor’s earlier in 2026 to warn of systemic risk to the economy and a large geostrategic focus of controversy more Here.
Customs duties
At the same time, the difference between copper prices in the US basic copper futures market, COMEX, and the LME metal market in London, functions as «risk indicator» about the duties that Donald Trump is expected to impose.
It is noted that LME is the world reference point for copper prices and is used as the basis for pricing both in primary and recycled copper contracts and in hedging transactions;
Under normal circumstances prices on these two markets are relatively close, while historically large differences are recorded when factors such as a crisis in Chinese demand or problems in production in Chilean mines dominate.
Today, fear of imposing new duties enters the equation and changes the data. According to Societe Generale, the current premium of American copper against LME, invoices a possibility of about 14.6% of a 15% duty being imposed in January 2027 and a 37% probability of a 30% duty being imposed in January 2028. Uncertainty has already caused rearrangement of global flows, with copper inputs to the US reaching a high of 12 years, as traders rush to carry metal into the American market pending White House decisions.
So the expectation that the United States might increase tariffs on imported copper can make metal much more expensive in COMEX than in LME and this creates an incentive for traders to buy natural copper out of the US and send it to the American market before duties are imposed. This leads us to the point where stocks are shrinking in London, the narrowness of the market increases and with it the risk of new inflationary pressures.
Economy
Copper is located everywhere: electrical networks, cables, transformers, cars, electric vehicles, buildings, air conditioners, household appliances, industrial equipment, photovoltaics, wind turbines, data centers and the list is really endless. It is reasonable, therefore, that the longer the metal price remains at historically high levels, the greater the likelihood that producers will begin to pass on the additional cost to their customers.
Η επίπτωση στον καταναλωτή ενσωματώνεται σταδιακά στην τιμή εκατοντάδων προϊόντων και υπηρεσιών. Υπάρχει όμως και μία λιγότερο ορατή επίπτωση. Η αναβάθμιση των ηλεκτρικών δικτύων απαιτεί τεράστιες ποσότητες χαλκού. Εάν το κόστος αυτών των επενδύσεων αυξηθεί σημαντικά, μέρος του μπορεί μακροπρόθεσμα να περάσει μέσω των ρυθμιζόμενων χρεώσεων και των τιμολογίων στον τελικό καταναλωτή.
Αποθέματα και spread
Στις 14 Αυγούστου το συμβόλαιο Αυγούστου στο LME διαπραγματεύτηκε έως και 370 δολάρια τον τόνο ακριβότερα από το συμβόλαιο Σεπτεμβρίου, που είναι το μεγαλύτερο spread ενός μήνα από το 2021. Οι traders είναι πλέον διατεθειμένοι να πληρώσουν σημαντικό premium για να εξασφαλίσουν άμεση παράδοση του μετάλλου, σε μια ακραία μορφή backwardation και σε μία ένδειξη ότι η αγορά δεν ανησυχεί μόνο για τη μελλοντική επάρκεια του μετάλλου, αλλά για το πόσος χαλκός είναι πραγματικά διαθέσιμος εδώ και τώρα.
Παράλληλα, τα αποθέματα του LME έχουν υποχωρήσει δραματικά, από περίπου 401.000 τόνους στις αρχές Μαΐου σε περίπου 215.000 τόνους, ενώ πάνω από το 50% των υφιστάμενων αποθεμάτων έχει δεσμευθεί για έξοδο από τις αποθήκες. Η ταυτόχρονη πτώση των αποθεμάτων σε συνδυασμό με την εκτίναξη του spread μεταξύ των συμβολαίων, αποτελεί ισχυρή ένδειξη πραγματικής στενότητας στη φυσική αγορά.
Στη Σαγκάη, τα αποθέματα έχουν καταρρεύσει από περίπου 430.000 σε 69.300 τόνους από τον Μάρτιο. Αντίθετα, τα αποθέματα COMEX στις ΗΠΑ έχουν εκτοξευθεί σε πάνω από 717.000 τόνους. Αυτό υποδηλώνει ότι έχουμε και γεωγραφική στρέβλωση της προσφοράς.
Πληθωρισμός
Εδώ βρίσκεται και ο μεγαλύτερος μακροοικονομικός κίνδυνος. Μία βραχυπρόθεσμη άνοδος του χαλκού δύσκολα μπορεί από μόνη της να αλλάξει δραματικά τον Φενικό Δείκτη Τιμών Καταναλωτή. Όμως, μία παρατεταμένη περίοδος πολύ υψηλών τιμών θα έχει τρομακτικές συνέπειες. Και αυτό γιατί θα αυξηθεί το κόστος του κεφαλαιουχικού εξοπλισμού, των κατασκευών, των ενεργειακών υποδομών κλπ, σε μία περίοδο που οι κεντρικές τράπεζες προσπαθούν να αποφύγουν τις αυξήσεις των επιτοκίων για να μην πλήξουν την ανάπτυξη.
Το παράδοξο για τις αγορές
Το ράλι του χαλκού έχει επίσης δύο εντελώς διαφορετικές αναγνώσεις για τις χρηματιστηριακές αγορές. Από τη μία πλευρά αποτελεί εξαιρετική είδηση για τους μεγάλους παραγωγούς χαλκού. Η Antofagasta, για παράδειγμα, ανακοίνωσε αύξηση EBITDA κατά 27% στο πρώτο εξάμηνο, με τις υψηλότερες τιμές του μετάλλου να αντισταθμίζουν τη μειωμένη παραγωγή.
Από την άλλη, αυτό που αποτελεί κέρδος για τις εταιρείες εξόρυξης αποτελεί κόστος για σχεδόν όλους τους υπόλοιπους. Και κυρίως για τις εταιρείες που βρίσκονται στην καρδιά του σημερινού επενδυτικού αφηγήματος: AI, data centers, ηλεκτρικά δίκτυα, ενεργειακή μετάβαση και εξηλεκτρισμός. Εάν ο χαλκός, η ενέργεια και το κόστος χρηματοδότησης παραμείνουν ταυτόχρονα σε υψηλά επίπεδα, το κόστος των τεράστιων επενδυτικών προγραμμάτων αυξάνεται και οι προσδοκώμενες αποδόσεις τους περιορίζονται.
