The Apostle Manthus
One has a presence in 80 countries and a historical production print. The other claims a place in the narrow circle of the country's leading contractors. The Thrace Plastics and ECON They are approaching 2026 from different beginnings, having already considerably expanded their activities and prospects.
Capitalised EUR 193,8 million, own funds EUR 277.5 million, dividend yield 5,4% and Net Debt/EBITDA indicator in 1,18x, Thrace Plastics (PLATH) are one of the most special cases of the Greek Stock Exchange. The valuation remains at low levels at a time when operating performance moves in a different direction.
In recent years Thrace Plastics has followed another route than that usually followed by the industrial companies of the Greek Stock Exchange. Instead of chasing the short-term maximization of profits, They channelled significant funds into production facilities, new processing lines, automation and geographic development.
Today, after investments of some EUR 178 million over the last five years, the group enters a stage of development where the investment load begins to deescalate and the returns of these funds become more visible in the results accounts.
The use of 2025 already gave the first samples.
The volume sold increased by 7,2%, sales reached EUR 389,6 million, EBITDA reached EUR 48,4 million, while net profits were formed in EUR 19,6 millionincreased by almost 78%. At the same time, the EBITDA margin was increased by 120 basis points to 12,4%, while the return on equity (ROE) rose to 6.9% of 3.8% and return on capital employed (ROCE) in 6.3% of 4.1%.
This improvement comes from more than one source.
The Technical Fabrics, management used recent investments in processed products of higher value, increasing unit productivity and improving margins. In packaging, increased penetration into the food market and the expansion of the customer base in Europe continued to support operational profitability.
The capital structure remains highly conservative with the net lending of EUR 56.9 million and index Net Debt / EBITDA at 1,18x, despite the fact that the company carried out some investments EUR 40 million At the same time, it maintained the distribution policy to the shareholders.
From an institutional point of view, the way in which funds are distributed is of particular interest.
The acquisition of BHA Holdings in Australia and New Zealand took place at a level of about 5.6 times EBITDA, strengthening the presence of the group in Oceania and adding new distribution channels to the industrial packaging industry.
At the same time, the 2026 investment programme is limited to EUR 20-25 million, which is expected increase the conversion of operating profits into free cash flows.
Share in EUR 4,43, capitalisation amounts to EUR 193,8 million and the business value near EUR 251 million. This corresponds to EV/EBITDA approximately 5.2x, P/E approximately 10x and P/BV approximately 0,70x, as own funds amount to EUR 277.5 million.
For a group with presence in 80 countries, production in 9 countries, sales 130 000 tonnes, increasing margins and management that the The first quarter of 2026 will move significantly higher than last year'sThese figures are of particular importance.
Management enters 2026 with lower capital needs, strong liquidity position, new presence in Oceania and an estimate for significantly stronger first quarter. If this course continues in the rest of the year, the discussion about Thrace Plastics will be very difficult for today's valuation multipliers.
In terms of diagram analysis, the share shows that after a long period of accumulation and absorption of supply in the 4,10–4,18 euro zone, last Tuesday's meeting brought a net upward escape above the local fort of EUR 4,18, accompanied by a significantly increased volume of trade. This is an element that gives greater credibility to traffic, as it shows that stronger portfolios are now involved in the upward effort. The next area of interest is identified in EUR 4,72–4,75, level operating as an intermediate station before the area of EUR 5, which is the first major upward objective of this move.
Capitalised EUR 137,25 million, ανεκτέλεστο έργων που έχει ήδη ξεπεράσει τα EUR 200 million, πρακτικά μηδενικό καθαρό δανεισμό και αναμενόμενη αναβάθμιση στην 7η τάξη εργοληπτικού πτυχίου, the ECON βαδίζει στο 2026 μέσα σε ένα εντελώς διαφορετικό επίπεδο σε σχέση με εκείνο που εξακολουθεί να αποτιμά το ταμπλό.
Οι επενδυτές, θεσμικοί ή μη, συνήθως αναζητούν τρία βασικά χαρακτηριστικά: ορατότητα εσόδων, πειθαρχία στην κερδοφορία και ισχυρό ισολογισμό. Η ΕΚΤΕΡ εμφανίζει σήμερα και τα τρία.
Η χρήση του 2025 ολοκληρώθηκε με κύκλο εργασιών 95,5 εκατ. ευρώ, EBITDA 16,9 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 11,4 εκατ. ευρώ. Το μικτό περιθώριο ανήλθε στο 22,03%, ενώ το EBITDA margin διαμορφώθηκε στο 17,73%, ποσοστά που ξεχωρίζουν για τα δεδομένα της ελληνικής κατασκευαστικής αγοράς. Τα μεγέθη αυτά έχουν ήδη καταγραφεί. Εκεί όμως που στρέφεται πλέον η προσοχή των θεσμικών είναι στο πώς διαμορφώνεται η επόμενη διετία.
Το πρώτο σημείο αφορά το ανεκτέλεστο.
Στα τέλη του 2024 βρισκόταν κοντά στα 100 εκατ. ευρώ. Στο τέλος του 2025 είχε φτάσει τα 115 εκατ. ευρώ και στις αρχές του 2026 προσέγγισε τα 180 εκατ. ευρώ. Σήμερα έχει ήδη ξεπεράσει τα EUR 200 million, ενώ βρίσκονται προς υπογραφή έργα που προσθέτουν περίπου 50 εκατ. ευρώ ακόμη. Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία διαθέτει ήδη ορατότητα εργασιών που προσεγγίζει τα 250 εκατ. ευρώ, ποσό σχεδόν διπλάσιο από τη σημερινή χρηματιστηριακή της αξία.
Το δεύτερο και ίσως σημαντικότερο θέμα είναι η 7η τάξη.
Η διοίκηση αναμένει την ολοκλήρωση της διαδικασίας μέσα στο καλοκαίρι του 2026. Η συγκεκριμένη εξέλιξη θα διευρύνει αισθητά το εύρος των έργων που μπορεί να διεκδικήσει η εταιρεία, αυξάνοντας τη δεξαμενή των δημόσιων διαγωνισμών στους οποίους μπορεί να συμμετέχει ενώ δημιουργεί προϋποθέσεις για ένα νέο επιθετικό κύκλο ανάπτυξης του ανεκτέλεστου στα επόμενα χρόνια.
Παράλληλα, η εταιρεία συνεχίζει να χτίζει pipeline με ιδιαίτερα υψηλούς ρυθμούς.
Μόνο μέσα στο 2025 συμμετείχε σε 47 διαγωνισμούς συνολικού προϋπολογισμού 1,4 δισ. ευρώ, ενώ στο πρώτο τρίμηνο του 2026 συμμετείχε σε ακόμη 18 διαγωνισμούς ύψους 335 εκατ. ευρώ.
Το στοιχείο αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς υποδηλώνει ότι το σημερινό ανεκτέλεστο δεν αποτελεί το τελικό επίπεδο δραστηριότητας που μπορεί να πετύχει η εταιρεία. Αντιθέτως, λειτουργεί ως βάση πάνω στην οποία επιχειρεί να χτίσει το επόμενο πεδίο ανάπτυξης.
Εξίσου σημαντική είναι η πολιτική επιλογής έργων.
Η διοίκηση έχει επανειλημμένα τονίσει ότι δεν επιδιώκει αύξηση κύκλου εργασιών με οποιοδήποτε τίμημα. Προτεραιότητα αποτελεί η ανάληψη έργων με υψηλότερα περιθώρια κερδοφορίας, επιλογή που εξηγεί γιατί τα περιθώρια της ΕΚΤΕΡ κινούνται αισθητά υψηλότερα από μεγάλο μέρος του κλάδου.
Η στρατηγική αυτή αποκτά ακόμη μεγαλύτερη αξία αν συνδυαστεί με τη χρηματοοικονομική θέση της εταιρείας. Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται σε 55,7 εκατ. ευρώ, τα ταμειακά διαθέσιμα σε 12,4 εκατ. ευρώ, ενώ ο καθαρός δανεισμός παραμένει οριακός, μόλις 205 χιλιάδες ευρώ.
Ταυτόχρονα, η ανάπτυξη δεν απαιτεί δυσανάλογη αύξηση επενδύσεων. Η εταιρεία έχει αναπτύξει ένα μοντέλο λειτουργίας που βασίζεται σε ισχυρό δίκτυο συνεργατών και υπεργολάβων, διατηρώντας χαμηλές ανάγκες σε κεφαλαιουχικές δαπάνες σε σχέση με το μέγεθος των έργων που εκτελεί.
Πέρα από την κατασκευή, η διοίκηση συνεχίζει να επεκτείνει τη δραστηριότητά της σε τομείς που μπορούν να προσφέρουν μεγαλύτερη σταθερότητα τα επόμενα χρόνια. Η συμμετοχή στο ΣΔΙΤ των πέντε αστυνομικών διευθύνσεων, η ξενοδοχειακή δραστηριότητα μέσω του Summer Senses στην Πάρο, οι επενδύσεις ακινήτων και το νέο ιδιόκτητο κτίριο γραφείων στην Αγία Παρασκευή προσθέτουν νέες πηγές εσόδων και διαφοροποιούν το επιχειρηματικό προφίλ του ομίλου.
Η διοίκηση θεωρεί ότι η σημερινή οργανωτική δομή μπορεί να υποστηρίξει κύκλο εργασιών που προσεγγίζει τα 300 εκατ. ευρώ σε βάθος πενταετίας, επίπεδο περίπου τριπλάσιο από εκείνο της χρήσης 2025.
The 4,95 ευρώ ανά μετοχή, η αγορά αποτιμά μια εταιρεία με έργα άνω των 200 εκατ. ευρώ, ισχυρή κεφαλαιακή βάση, ελάχιστο καθαρό δανεισμό, αυξανόμενη παρουσία σε ΣΔΙΤ, τουρισμό και ακίνητα και μια αναβάθμιση που μπορεί να αλλάξει ουσιαστικά το εύρος των έργων που διεκδικεί.
Το ερώτημα που θα απασχολήσει τους επενδυτές τους επόμενους μήνες δεν είναι τι πέτυχε η ΕΚΤΕΡ το 2025 αλλά ποια θα είναι η ΕΚΤΕΡ που θα εμφανιστεί το 2027.
Εδώ διαγραμματικά η μετοχή έχει διασπάσει ανοδικά την αντίσταση της ζώνης των 4,40 με 4,46 ευρώ και κατευθύνεται πρός τα 5,50 ευρώ υπό την πίεση του ανοδικού στροφέα “S”.
* Apostolos Manthos is responsible for technical analysis & investment strategy
** The content of the Article may in no way be regarded as advice or suggestion or recommendation or invitation to purchase or sell any share or investment or financial product traded on an organised or non-market.
